20250327-东吴证券-昆仑能源-00135.HK-2024年年度业绩点评_零售气量高增_分红比例持续提升_3页_466kb

昆仑能源（00135.HK）2024年年度业绩总结

核心内容概述

昆仑能源（00135.HK）在2024年实现了营收与净利润的稳定增长，同时通过优化资源配置和市场布局，提升了盈利能力和分红比例。公司整体表现符合市场预期，并在多个业务板块中展现出增长潜力，尤其在天然气销售和LNG加工与储运方面表现突出。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2024年公司营收达到1870.46亿元，同比增长5.24%。
• 归母净利润：归母净利润为59.6亿元，同比增长4.89%，符合预期。
• 核心利润：剔除一次性调整因素后，核心利润为63.6亿元，同比增长3.5%。
• 股息回报：2024年全年派息31.58分/股，对应核心利润派息率43%，2025年分红比例将进一步提升至45%。

2. 分业务表现

3. 未来展望

• 天然气销售：预计2025年零售气量同比增长8%，新增用户数60-70万户。
• LNG加工与储运：2025年接收站负荷率目标为85%-90%，LNG工厂加工量同比增长7%。
• 资本开支：2024年资本开支增加至66.02亿元，其中天然气销售和LNG接收站分别增加6.33亿元和6.22亿元，预计2025年资本开支将有所回落。

关键信息

财务预测

现金流量与资产状况

• 经营现金流：2024年为125.85亿元，自由现金流为70.44亿元。
• 资产状况：资产总计从2024年的143,390亿元增长至2027年的169,451.98亿元。
• 负债与股东权益：负债合计从2024年的54,555亿元增长至2027年的58,739.27亿元，股东权益持续增长。

财务比率

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为城燃龙头，受益于产业转移，零售气量持续增长，且分红比例提升，股息率有望达到4.2%。尽管2024年部分业务板块税前利润未达预期，但公司仍具备良好的现金流和稳健的财务结构，未来增长潜力较大。

风险提示

• 政策风险：政策推进可能不及预期。
• 价格波动：油气价格大幅波动可能影响盈利能力。
• 汇率变动：汇率变动可能影响财务表现。