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完美世界（002624.SZ）《梦幻新诛仙》首日表现稳定，长线续航能力或更佳

核心内容

完美世界股份有限公司自研自发的手游《梦幻新诛仙》于2021年6月25日正式上线，首日表现稳定，验证了公司在MMORPG品类的研发与发行能力。游戏在全平台预约量达1234万人，上线首日国内iOS游戏免费榜第2名，畅销榜第9名，TapTap评分7.6分，首日流水突破1500万元。公司维持“买入”投资评级，认为《梦幻新诛仙》将为公司带来长期业绩增量，而其丰富的游戏储备有望推动后续增长。

主要观点

• 游戏品质与玩法：
  《梦幻新诛仙》在世界观、美术、玩法等方面表现出色，还原并拓展了《诛仙》经典桥段，构建了15张大世界地图和18个场景，总面积达4500万平方米。游戏采用八大原著职业和回合制战斗，同时引入“门派首席争夺”、“星石守护”等特色玩法，提升了玩家体验。

• IP运营与市场表现：
  公司经典游戏如《新诛仙》、《完美世界》、《新笑傲江湖》等在国内iOS畅销榜稳定排名，为公司持续贡献收入。同时，《梦幻新诛仙》的上线进一步巩固了公司在MMORPG市场的地位。

• 游戏储备与未来增长：
  公司储备了多款创新题材游戏，包括《幻塔》（二次元轻科幻）、《一拳超人：世界》（动作类IP）、《代号：MA》（多人协同CCG卡牌）、《CodeName：X》（JRPG）等，有望在未来推动业绩增长。

• 财务预测与估值：
  2021-2023年公司归母净利润预计分别为26.10/31.48/36.43亿元，对应EPS分别为1.35/1.62/1.88元，当前股价对应PE分别为17.2/14.3/12.3倍。公司盈利能力和运营效率持续提升，毛利率、净利率及ROE均呈上升趋势，估值指标逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

游戏表现

• 预约量：1234万人
• iOS排名：免费榜第2名，畅销榜第9名
• TapTap评分：7.6分
• 首日流水：突破1500万元

财务指标（单位：亿元）

财务预测摘要

• 营业收入：预计2021-2023年分别为122.74/145.06/166.96亿元，YOY分别为20.0%/18.2%/15.1%
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为26.10/31.48/36.43亿元，YOY分别为68.5%/20.6%/15.7%
• 毛利率：预计2021-2023年分别为61.6%/62.3%/62.2%
• 净利率：预计2021-2023年分别为21.3%/21.7%/21.8%
• ROE：预计2021-2023年分别为18.9%/19.0%/18.3%
• 每股收益：预计2021-2023年分别为1.35/1.62/1.88元
• 每股经营现金流：预计2021-2023年分别为1.71/1.59/1.92元
• 每股净资产：预计2021-2023年分别为6.76/8.22/9.93元

风险提示

• 新游戏上线时间推迟或流水表现不及预期的风险
• 新冠肺炎疫情对公司的影响存在不确定性
• 游戏、影视行业政策变化可能带来不确定性

总结

《梦幻新诛仙》的上线表现稳定，为公司带来稳定的收入来源，同时公司储备的多款创新题材游戏有望推动业绩持续增长。财务预测显示公司盈利能力及运营效率逐步提升，估值指标下降反映市场对其未来增长的积极预期。公司维持“买入”评级，但需关注新游戏表现、疫情及政策变化等潜在风险。