20141216-申万宏源-晨会纪要_17页_551kb

晨会纪要总结（2014年12月16日）

核心内容

本晨会纪要总结了2014年12月16日的市场动态、重点推荐行业及公司、投资策略、经济数据以及相关研究报告。整体市场表现疲软，但部分行业如建筑装饰、军工信息化等展现出强劲的上涨趋势。

主要观点

1. 建筑装饰板块强势上涨

• 事件：12月15日建筑装饰（申万）上涨6%，涨幅居首，连续6个交易日跑赢大盘指数，累计超额收益率达19.73%。
• 推荐理由：
  • “走出去”战略推动海外业务增长；
  • 国家政策支持如“一带一路”和PPP模式；
  • 行业估值处于历史低位，具备成长空间；
  • 业绩拐点明确，预计2015年净利润增速将高于2014年。

2. 军工信息化行业迎来改革潮

• 中国电科：作为最具竞争力的军工集团之一，其2014年上半年营业收入和利润总额分别增长24.4%和28.3%，连续十年获国资委A级考核。
• 改革预期：2015年Q1将出台国企改革总体意见，子集团整合和投资公司设立将成改革催化剂。
• 重点推荐公司：太极股份、卫士通、华东电脑、杰赛科技、四创电子、国睿科技、海康威视。

3. 油价影响卢布贬值，人民币贬值压力可控

• 卢布贬值：主要受油价下跌影响，与原油价格相关性高达0.92。
• 人民币贬值：虽有贬值压力，但不具备卢布的外溢效应，主要影响边境贸易和货币互换协议。
• 分析：人民币贬值调整已基本到位，预计年末收于6.20以内。

关键信息

1. 市场表现

2. 行业表现

• 涨幅前五行业：

  • 公交：5.48%
  • 景点：4.33%
  • 计算机应用：4.10%
  • 医疗器械：3.89%
  • 医药商业：3.64%

• 跌幅前五行业：

  • 港口：-2.53%
  • 航空运输：-2.03%
  • 银行：-1.99%
  • 通信运营：-1.29%
  • 石油开采：-1.28%

3. 今日重点推荐报告

• 建筑装饰：因政策利好和估值修复成为市场焦点。
• 中国电科改革：子集团整合和投资公司设立为2015年改革的重要信号。
• 油价与卢布：油价下跌是卢布贬值主因，人民币贬值压力可控。
• 公司推荐：华贸物流、大北农、国新能源等。

4. 新股发行信息

• 新澳股份（732889）：发行价格17.95元，申购上限1.00万股。
• 宁波高发（732788）：发行价格10.28元，申购上限1.30万股。
• 南威软件（732636）：发行价格14.95元，申购上限1.00万股。
• 其他新股：包括园区设计、春秋航空、高能环境、迦南科技、金盾股份、正业科技、中矿资源、国信证券等。

5. 债市与股市联动

• 债市黑天鹅事件：引发股债双杀，信用风险溢价上行。
• 流动性紧张：银行间7天回购利率突破6%，资金面承压。
• 非标产品：信托、理财产品收益率坚挺，分级基金溢价回落。

行业与公司推荐

1. 建筑装饰

• 政策支持：PPP模式、国企改革、一带一路。
• 估值优势：PE和PB处于历史低位。
• 业绩预期：2015年基础建设、专用工程、园林工程净利润增速分别为14%、28%、35%。

2. 军工信息化

• 改革预期：2015年Q1将出台改革意见。
• 子集团整合：如装备子集团、声光电子集团等。
• 投资公司设立：中电科投资控股公司已挂牌成立。

3. 其他推荐

• 华贸物流：跨境电商“卖铲人”，受益于“一带一路”。
• 小商品城：通过“义乌购”实现线上线下融合，估值提升。
• 海宁皮城：推行股权激励计划，提升业绩确定性。
• 华天科技：收购昆山华天和美国FCI，提升先进封装能力。

市场分析与展望

• 风格轮动：市场风格相对均衡，建筑板块是当前重点。
• 政策驱动：国企改革、PPP模式、一带一路等政策推动行业轮动。
• 经济数据：11月经济数据低于预期，政策继续发力。
• 行业趋势：建议关注建筑装饰、军工、医药、环保等。

法律声明与分析师信息

• 法律声明：本报告仅供申银万国证券研究所客户使用，不构成投资建议。
• 分析师信息：
  • 王胜/林丽梅：推荐建筑装饰，联系电话021-23297448/7388。
  • 刘洋/李晓光：分析中国电科改革，联系电话021-23297428。
  • 李慧勇：分析人民币与卢布贬值，联系电话021-23297327/7298。
  • 张圣贤/王胜：分析重点推荐公司组合，联系电话021-23297343/23297448。
  • 金倩婧/张潇潇/王胜：分析债市与股市联动，联系电话021-23297701/7387/7448。
  • 刘章明：点评小商品城和海宁皮城，联系电话18502103577。
  • 张躁/陆士杰：分析华天科技收购，联系电话23297511/7373。

总结

本次晨会重点分析了建筑装饰板块的强势表现及其背后的政策支持，强调了国企改革、PPP模式和“一带一路”对行业发展的推动作用。同时，对卢布贬值和人民币贬值压力进行了深入分析，认为人民币贬值调整已基本到位。此外，重点推荐了华贸物流、小商品城、海宁皮城、华天科技等公司，认为其具备估值修复和业绩增长的潜力。整体市场风格相对均衡，建议关注具有明确催化剂和估值空间的行业。