20141216-太平洋-2015年国企改革专题投资策略_国资改革_风继续吹_20页_2mb

国资改革专题报告总结

核心内容

本报告聚焦2015年国企改革的投资机会与方向，分析了改革目标、发展方向及投资策略。报告指出，国企改革目标在于提升企业效率，而非产权改革。改革将通过建立资本投资和运营平台、推进混合所有制经济、完善公司治理结构等方式实现。

主要观点

1. 改革目标：提升企业效率，建立现代企业制度，引入战略投资者、推行员工持股计划等。
2. 改革方向：以国资资本化为核心，推进混合所有制，加强公司治理，优化资源配置。
3. 投资时机：2015年将有三个重要事件窗口，包括两会召开、第二批试点名单公布、第一批试点实施方案阶段。
4. 投资机会：重点关注试点央企、非试点央企、壳资源公司等，推荐具有资产注入、集团业务整体上市等潜力的公司。
5. 投资路径：通过融资融券、分级基金等工具，参与国企改革投资，分享改革红利。
6. 投资策略：根据公司市值、股价表现、大股东持股比例、财务指标等筛选投资标的。

关键信息

一、国企改革的目标是提升企业效率而非产权改革

• 会议强调增强企业活力、提高效率、建立现代企业制度。
• 混合所有制改革被淡化，改革重点在引入战略投资者、推行员工持股计划、完善公司治理结构。
• 国资控股及公有制主体地位不变，改革方向更注重市场化和效率提升。

二、国企改革发展的方向

（一）地方改革指导意见

• 地方国资委出台改革措施，如提高资产证券化率、建立资本投资运营平台、推进高管薪酬改革与员工持股。
• 主要省市包括江苏、上海、浙江、广东、北京和山东，其中上海、广东和江苏改革力度最强。

（二）长期走向

• 国资改革以资本化为主，建立资本投资和运营平台。
• 推进混合所有制，优化资源配置，提高运营效率。
• 引入战略投资者，完善公司治理结构，形成相互制衡的机制。

（三）2015年重要事件

• 两会召开和改革方案出台（三月初）。
• 第二批试点企业名单公布（预计上半年）。
• 第一批试点企业具体实施方案阶段。

三、国企改革的投资机会

（一）投资时钟

• 三月初是重要的事件窗口，预期改革方案出台。
• 重点关注第一批试点企业实施方案公布时间。

（二）投资路径

• 从竞争性行业入手，逐步扩展到垄断性行业。
• 通过资产注入、集团业务整体上市、壳资源注入等方式提升企业价值。

（三）试点国企投资机会

• 推荐中粮生化（000930.SZ）、国投中鲁（600962.SH）和瑞泰科技（002066.SZ）。
• 非试点央企关注华贸物流（603128.SH）、中国海诚（002116.SZ）等。

（四）非试点央企投资机会

• 仅有一家上市平台的央企推荐华贸物流（603128.SH）和中国海诚（002116.SH）。
• 有两家上市平台的央企推荐中化国际（600500.SH）。
• 多家上市平台的央企推荐四川美丰（000731.SZ）和中航黑豹（600760.SH）。

（五）融资融券视角下的选股思路

• 通过融资余额与成交额的比值“占比”指标筛选投资标的。
• 推荐中化国际（600500.SH）作为占比最高的公司。

（六）分级基金B类投资机会

• 富国中证国企改革B首次引入杠杆机制，建议投资者通过该基金参与改革投资。

四、推荐股票

五、风险提示

• 国企改革顶层制度推进可能慢于预期。
• 大盘上涨过急可能引发系统性风险。

六、附录

• 试点央企：中粮集团、国家开发投资公司、中国节能环保集团、中国医药集团、新兴际华集团、中国建筑材料集团。
• 有一家上市公司央企：中国南方电网、中国长江三峡集团、中国电信集团等。
• 有多家上市公司央企：中国核工业集团、中国航天科技集团、中国航空工业集团等。
• 无上市公司央企：中国核工业建设集团、中国移动通信集团、中国储备粮管理总公司等。

投资评级说明

• 行业评级：看好（>5%）、中性（-5%~5%）、看淡（<5%）。
• 公司评级：买入（>15%）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（-15%~5%）、卖出（<15%）。