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中银晨会聚焦 - 2026年1月26日总结

核心内容概览

本报告聚焦2026年1月26日的市场动态及宏观、策略、行业等多维度分析，涵盖市场指数表现、行业走势、资产配置建议、投资策略与风险提示等内容。

市场指数表现

行业表现（中万一级）

主要观点与关键信息

宏观经济

1. “根本特里芬难题”与美元全球大循环

   • 美元全球大循环是全球失衡的主因，美元与黄金脱钩标志着“牙买加体系”的开始。
   • 美国正面临“根本特里芬难题”，即美元霸权对美国霸权的反噬。
   • 2025年美国推出“对等关税”，标志着美元全球大循环开始由盛转衰。

2. 2025年外汇市场分析

   • 美元指数跌幅创八年来新高，人民币汇率稳中有升。
   • 跨境资金净流入状况改善，人民币稳居境内涉外收付货币之首。
   • 2026年人民币汇率预计保持双向波动，需理性看待。

3. 2026年消费趋势

   • 国内需求仍存在缺口，居民消费倾向下滑，传统工业与中小企业吸纳能力下降。
   • “惠民生”是2026年促消费的重要抓手。
   • 推荐关注居民增收、消费能力保障、大宗消费更新升级等方向。

资产配置建议

• 大类资产配置顺序：股票 > 大宗 > 债券 > 货币。
• 2026年政策展望：需通过财政与货币政策协同发力，以应对全球经济不确定性。
• 市场表现：A股整体上涨，港股下跌，美股及其他海外权益市场普遍下跌。
• A股风格与配置性价比：小盘股相对大盘股更具配置性价比，微盘股风格需谨慎。

投资策略与行业分析

1. 策略周报

   • “春躁”行情进入震荡分化期，建议聚焦金属与科技（AI应用与商业航天）双主线。
   • AI应用行情持续，重点在AI营销、AI医疗、AI编程等领域。

2. 电子行业

   • AI与数据扩张推动存储行业进入新周期，价格持续上涨。
   • HBM等新技术迭代需求旺盛，国产存储加速发展机遇显现。
   • 公司兆易创新2025年业绩稳健增长，维持增持评级。

3. 电力设备行业

   • 美国重点厂商扩产100GW光伏产能，带动国内设备与材料厂商增量订单。
   • 我国加快太空卫星部署，太空光伏板块高景气度。
   • 当前技术方案尚未定型，板块性行情中设备与材料环节直接受益。

风险提示

• 宏观经济风险：地缘政治风险、美国通胀韧性、国内经济复苏不及预期。
• 市场风险：政策落地不及预期、市场波动、量化模型失效。
• 行业风险：存储芯片价格波动、AI需求可持续性、技术迭代风险、国际贸易摩擦升级。
• 投资风险：需理性看待人民币汇率波动，防范市场过度波动。

投资建议

• 重点推荐行业：电力设备、电子、基础化工、非银行金融、建材、煤炭、轻工制造等。
• 重点推荐公司：兆易创新、福斯特、捷佳伟创、钧达股份、迈为股份、晶科能源、天合光能、隆基绿能、海优新材、香农芯创、江波龙、佰维存储、德明利、开普云等。

投资评级说明

• 公司投资评级：买入（+20%）、增持（+10%-20%）、中性（±10%）、减持（-20%）。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

附注

• 本报告由中银国际证券股份有限公司发布，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断并谨慎决策。
• 风险提示部分强调了市场波动、政策变化、地缘政治等不确定性因素。