20141216-中泰证券-餐饮旅游_改革提升行业效率_边缘突破塑造成长模式_25页_931kb

餐饮旅游行业2015年投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦餐饮旅游行业在2015年的投资机会，指出行业正处于转型与成熟阶段，改革与创新是推动行业发展的关键因素。通过机制改革、新模式探索以及资本运作，旅游企业有望突破原有业务边界，提升市场竞争力。

主要观点

• 行业趋势：近年来，旅游行业呈现出信息网络化、消费升级、产品多元化及消费者行为个性化等趋势。供给端与需求端的变化加快了行业转型步伐。
• 行业转型：旅游行业正从单纯依赖数量增长转向提升旅游产品与服务质量，推动人均消费增加。
• 政策支持：2014年8月发布的《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》显示政策支持力度加大，关注点转向行业发展质量与转型升级。
• 企业改革：国企改革将为旅游企业带来机制改善，提升经营活力。同时，部分非上市国有旅游企业可通过上市平台实现资源整合。
• 投资机会：传统旅游公司通过改革和新模式拓展，有望实现“王者归来”，而新兴企业则具备较大的成长潜力。

关键信息

行业基本面

• 增长趋势：2014年国内旅游人次同比增长约10%，出境旅游人次增长17.5%。
• 市场数据：重点省市及景区如浙江、海南、四川、丽江等均保持10%以上的增长。
• 酒店市场：全国星级酒店平均房价和出租率在三季度后有所回升，RevPAR表现良好。
• 免税市场：海南免税市场在2014年保持20%左右的增速，海棠湾项目开业后有所提升。

在线旅游行业

• 发展迅速：在线旅游市场渗透率从2013年的7.7%-8.6%提升，预计2017年将达11.7%。
• 资本投入：近几年在线旅游行业融资活动频繁，资金流入显著。
• 竞争加剧：头部企业如携程、艺龙等面临盈利释放和竞争加剧的双重压力。

企业层面

• 重点公司：锦江股份、中青旅、中国国旅、峨眉山A、桂林旅游、宋城演艺等被重点推荐。
• 改革预期：国企改革将提升企业经营活力，传统旅游公司有望通过资本运作和新项目实现增长。

风险提示

• 自然灾害：可能对旅游行业造成负面影响。
• 改革效果：改革推进可能低于预期，影响企业成长空间。

投资策略

• 评级：整体板块被给予“增持”评级。
• 估值支撑：行业边缘突破、机制改善及资金结构变化是板块估值支撑的主要因素。
• 推荐排序：锦江股份 > 中青旅 > 中国国旅 > 峨眉山A > 宋城演艺 > 桂林旅游 > 首旅酒店 > 丽江旅游 > 金陵饭店。

未来展望

• 2015年趋势：旅游行业整体将继续平稳增长，酒店行业可能因商务需求回暖而提升景气度。
• 增长动力：出境游和在线旅游市场有望延续增长态势，成为主要增长点。
• 模式创新：边缘突破如智慧旅游、电商零售、O2O模式等，将为行业带来新的发展空间。

重要图表

• 图表1：板块年内主要上涨呈季节性特征及重点公司阶段性行情启动时间点
• 图表2：年内休闲服务行业指数涨幅排行
• 图表3：重点公司资本运作及主题概念带动股价上涨
• 图表4：2014年1-9月部分省市及景区旅游市场数据
• 图表5-10：重点省市及景区接待游客数及增速
• 图表11-12：预计全年国内与出境旅游人次增速
• 图表13-16：入境游客规模与消费数据
• 图表17-20：星级酒店平均房价、出租率及RevPAR变化
• 图表21-22：散客消费波动及收益对比
• 图表23-26：北京与上海酒店市场表现
• 图表27-28：京沪星级酒店RevPAR及增速
• 图表29：中国酒店集团规模15强
• 图表30-32：经济型与中端酒店市场格局
• 图表33：主要经济型酒店RevPAR变化
• 图表34-35：海南免税市场销售及消费数据
• 图表36-38：在线旅游市场渗透率及投资情况
• 图表42：景区假期接待人次数据
• 图表43-45：旅游行业发展趋势及政策支持

总结

本报告指出，2015年旅游行业在改革与创新的双重推动下，具备良好的增长潜力和估值支撑。重点公司通过机制改善、资本运作及新业务拓展，有望实现市值增长。同时，行业面临自然灾害及改革推进不及预期等风险，需谨慎评估。整体而言，旅游行业正处于转型升级的关键阶段，未来增长动力显著。