20180627-莫尼塔投资-策略快评_质押风险可控_市场情绪有望修复_5页_333kb

报告摘要

质押风险可控，市场情绪有望修复总结

核心内容

本文主要分析了当前市场中股权质押风险的可控性，并指出市场情绪有望修复。文章认为，虽然市场曾对股权质押风险表示担忧，但根据交易所和中证协的排查数据，当前风险并未达到系统性水平，且多数风险可以通过市场机制和股东主动措施加以缓解。

主要观点

当前股权质押风险可控
- 沪深两市低于平仓线的股票质押市值占总市值比例分别不足 $0.2%$ 和 $2%$。
- 两市股权质押市值加权平均履约保障比例维持在 $200%$，风险处于可控范围内。
- 市场部分情绪性的风险溢价有望回落，尤其在受股权质押风险影响较大的创业板等板块，可能出现反弹。
市场对质押风险的误解
- 市场担忧主要集中在质押市值和股价波动对二级市场的影响。
- 实际上，部分模拟计算忽略了股票除权除息对质押线的影响，导致风险评估虚高。
- 并非所有质押市值低于平仓线的个股都会导致市场冲击，因为质押方会采取多种措施避免平仓。
质押风险的缓解机制
- 质押股东可通过追补质押、解除质押、发布利好公告、停牌等方式应对风险。
- 历史数据显示，当股价跌破预警线时，大股东通常会采取措施进行自救，从而缓解股价下跌压力。
监管政策限制质押比例
- 2017年3月12日发布的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》限制了单只股票的质押比例。
- 新规规定单一券商接受单只股票质押的数量不得超过其总股本的 $30%$，而单只股票多渠道整体质押比例不得超过 $50%$。
- 尽管目前仍有部分个股质押比例较高，但新规已有效控制了高质押比例的增量规模。
质押比例与公司基本面的关系
- 高质押比例通常意味着公司流动性风险较高，股价波动可能受限。
- 质押比例在50%以上的个股，年日均换手率不足2.8%，而质押比例在10%以下的公司换手率则为3.6%。
- 质押比例高的公司往往市值较小，且融资成本较高，可能面临经营和控制权转移风险。