20230425-财通证券-华海清科-688120.SH-_产品+服务_平台化布局_业绩高速增长_3页_1021kb

华海清科（688120）公司点评

核心观点

财通证券给予“增持”评级。报告分析了公司2022年年报及2023年一季报，认为华海清科在“产品+服务”双轮驱动下实现业绩高速增长，盈利能力稳健，国产化布局和业务拓展支撑未来增长。

关键数据分析

• 营收与利润：2022年营收164.9亿元（同比增长104.86%），净利润50.2亿元（同比增长152.98%）；2023Q1营收61.6亿元（同比增长76.87%），净利润19.4亿元（同比增长112.49%）。2023-2025年预计营收分别为256.3亿、347.6亿、430.5亿元，净利润分别为72.4亿、98.4亿、117.5亿元。
• 盈利能力：2022年CMP设备毛利率达47.65%，存货同比增长60.03%，合同负债增长67.38%，在手订单充足。
• 国产化进展：设备核心零部件国产化率约为70%-80%，持续推进自主研发和供应链培养。

业务拓展与战略

• 平台化布局：已进入减薄、清洗、量测等领域，离子注入业务通过入股鑫钰新材料切入，逐步形成平台化企业。
• 风险提示：海外市场限制、半导体行业周期波动、高端产品研发进度和行业竞争加剧。

投资评级

• 评级：增持（维持）
• PE估值：2023-2025年PE分别为58-43倍，PB分别为5-6倍。