20221101-安信证券-航天宏图-688066.SH-三季度保持高增势头_打通上中下游扩大竞争优势_5页_302kb

航天宏图 (688066.SH) 2022年三季度总结

核心内容

航天宏图在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到13.92亿元，同比增长71.6%；归母净利润为8306.88万元，同比增长47.76%；扣非归母净利润为7971.52万元，同比增长52.99%。公司第三季度单季度营收达6.11亿元，同比增长63.02%，显示出公司持续的高增长态势。

主要观点

• 收入与利润增长显著：公司收入和利润均保持高速增长，其中净利润增速高于收入增速，显示公司盈利能力增强。
• 毛利率稳定，费用率优化：上半年毛利率为49.62%，与去年同期基本持平；销售费用率上升，但管理和研发费用率因IPD改革而下降，整体费用率有所优化。
• 在手订单充足，业务拓展前景广阔：公司新增订单约14亿元，同比增长2倍以上，特别是在风险普查领域，已中标项目600多个，中标额超过8亿元，预计将持续受益于相关工程的推进。
• 云业务增长目标明确：公司设定2022-2024年云业务收入增速目标分别为70%、189%和391%，显示其对云业务的重视与战略布局。
• 可转债项目推进：公司计划发行不超过10.60亿元的可转债，用于交互式全息智慧地球产业数字化转型项目，将提升空基数据采集能力，构建空天地一体化感知体系。
• 卫星遥感布局：公司正筹建自主可控的遥感卫星星座，预计2022年末出厂，有助于获取稀缺的DEM数据，增强公司竞争力。

关键信息

业务领域

• 风险普查：中标项目600多个，中标额超过8亿元。
• 自然资源：受益于实景三维中国建设政策，预计2025年实现全国陆地及主要岛屿覆盖。
• 云业务：目标2022-2024年收入增速分别为70%、189%和391%。
• 卫星遥感：自建无人机生产线，提升数据采集精度，构建空天地一体化感知体系。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：115元，相当于2023年50倍的动态市盈率。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为21.10亿元、28.52亿元和37.65亿元；归母净利润分别为2.95亿元、4.23亿元和5.86亿元。

财务指标

• 营业收入增长率：2022年预计43.7%，2023年35.2%，2024年32.0%。
• 净利润增长率：2022年预计47.3%，2023年43.7%，2024年38.5%。
• 毛利率：2022年预计51.5%，2023年52.1%，2024年52.5%。
• ROE：2022年预计12.3%，2023年15.4%，2024年18.2%。
• 市盈率：2022年预计56.38倍，2023年39.23倍，2024年28.33倍。
• 市净率：2022年预计6.53倍，2023年5.65倍，2024年4.76倍。

风险提示

• 遥感行业政策落地不及预期；
• 公司云服务客户拓展不及预期；
• 公司InSAR卫星发射不及预期、折旧摊销超预期。

投资者关注点

• 增长潜力：公司业务在多个高景气度领域展开，未来增长可期。
• 技术优势：通过可转债项目和自主卫星建设，增强数据采集和处理能力。
• 市场定位：面向自然资源、能源、电网、地产、基建等行业，提供实景三维建设解决方案。
• 财务健康：公司资产负债率逐步上升，但流动比率和速动比率保持在合理水平，偿债能力较强。

股价表现

• 股价（2022-10-31）：90.05元。
• 6个月目标价：115元。
• 12个月价格区间：50.80/90.05元。

分析师信息

• 赵阳：分析师，SAC执业证书编号S1450522040001，邮箱zhaoyang1@essence.com。
• 夏瀛韬：分析师，SAC执业证书编号S1450521120006，邮箱xiayt@essence.com.cn。
• 袁子翔：报告联系人，邮箱yuanzx@essence.com.cn。