20220123-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_上涨考验产业承接_近期警惕高位回落_10页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货研究所于2022年1月23日发布的镍与不锈钢周度报告，重点分析了镍与不锈钢近期的市场走势、供需变化及投资建议。

主要观点

镍市场分析

• 中期逻辑：印尼产能释放前，镍价主要依赖镍豆库存去化来满足短期需求，宏观环境未出现大利空，因此镍价仍呈现现实易涨难跌的走势。
• 短期走势：当前镍价上涨是否能持续，关键在于基差状态。纯镍现货升水处于高位但有所回落，需进一步回落才能确认拐点。
• 传导机制：春节期间镍成交量有限，需不锈钢和新能源产业链验证高镍价是否能传导，体现在镍铁对镍板和硫酸镍对镍豆价差是否能恢复。
• 投资建议：短期或有布空机会，回调后仍以偏多思路对待。

不锈钢市场分析

• 市场趋势：不锈钢处于四季度供需趋松向节后需求预期转好的逻辑转换过程中，整体方向向上。
• 价格表现：当前不锈钢价格更多是随镍价上涨，弱于镍价，需警惕高位回落风险。
• 库存情况：本周不锈钢库存继续累积，下游补库逻辑已基本交易完毕。
• 供需变化：冷热轧价差倒挂至300元/吨，工业管较板卷价格扩大，暗示化工投资需求启动，但整体仍处于春节淡季，需量的配合才能走出更流畅的上涨行情。
• 投资建议：建议回调时布局多单。

关键信息

镍市场数据

• 沪镍主连结算价：1月21日为175,350元，较1月14日上涨11,320元。
• 伦镍收盘价：1月21日为24,160美元，较1月14日上涨1,935美元。
• 镍豆升水：1月21日为1,200元/吨，较上周增加400元。
• 硫酸镍对镍豆价差：1月21日为-12,398元/吨，较上周下跌8,402元。
• LME镍0-3升贴水：目前为292美元/吨，周内最高曾达500美元/吨，进口窗口偶有打开。
• 镍矿情况：0.9%镍矿CIF价稳定在43美元/湿吨，1.5%品位镍矿市场成交价稳定在82美元/湿吨，菲律宾Surigao至连云港海运费稳定在17美元/湿吨。
• 镍矿进口量：2021年12月中国镍矿砂及其精矿进口量191.46万吨，同比降低39.67%。
• 镍矿港口库存：本周镍矿港口库存为914.24万湿吨，较上周减少28.97万湿吨。
• 镍铁价格：本周国产镍铁成交价小幅上移5元/镍至1355-1365元/镍。
• 镍铁对电解镍贴水：目前为307元/镍，对废钢贴水缩小至71.25元/镍。
• 镍铁产量：12月国内镍生铁产量为3.31万镍吨，1月预计为3.17万吨；印尼12月镍生铁产量为7.92万镍吨，1月预计为8.21万镍吨。
• 镍铁进口量：2021年12月镍铁进口量为3.36万吨，同比减少1.29%。
• 镍铁利润率：有所恢复。

不锈钢市场数据

• 304冷轧价格：民营毛边基价上涨700-900元至18,300-18,600元/吨，热轧主流价格上涨300-500元至18,700-18,900元/吨，冷热轧价差倒挂至300元/吨。
• 201冷轧价格：J2价格上涨100-200元至10,300-10,400元/吨毛基价。
• 430冷轧价格：主流价格微涨100-200元至9,300-9,400元/吨。
• 不锈钢现货基差：目前为270元。
• 不锈钢产量：12月国内200系产量77.4万吨，300系产量129.47万吨，400系产量53.51万吨；1月排产分别为53.8万吨、117.2万吨和47.1万吨。
• 印尼300系产量：12月为46.1万吨，1月预计为47.2万吨。
• 不锈钢库存：本周300系库存继续累积。
• 不锈钢出口：12月净出口27.04万吨，较11月增加1.63万吨。
• 不锈钢利润：近期不锈钢利润继续上行。

投资建议

1. 镍：短期或有布空机会，回调后仍以偏多思路对待。
2. 不锈钢：建议回调时布局多单。

研究员简介

• 赵嘉瑜：招商期货研究所有色金属研究员，具有期货从业资格（F3065666）和投资咨询从业资格（Z0016776），拥有海外期货公司工作经验，擅长宏观与微观结合分析。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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