20250331-银河期货-镍及不锈钢04月报_成本坚挺_镍价走势偏强_19页_2mb

详细总结

核心内容概述

本报告由研究员陈婧撰写，主要分析了2025年3月镍及不锈钢市场的走势、供需变化、政策影响以及未来展望。报告指出，镍价受成本支撑和政策影响短期偏强，但中长期面临供需过剩压力。不锈钢市场同样受到原料成本上涨支撑，但需求端表现疲软，存在负反馈风险。新能源汽车市场内强外弱，受到贸易战和政策调整的影响。整体来看，市场呈现结构性分化，精炼镍过剩，原料偏紧，需警惕价格波动风险。

主要观点与关键信息

一、镍市场分析

• 3月镍价走势：主力合约NI2505月初突破13万震荡区间，随后回落测试支撑位，整体偏强。
• 成本支撑：美元下跌、印尼镍矿新政、刚果（金）钴出口禁令等政策因素支撑镍矿及后续生产成本。
• 供需情况：
  • 精炼镍：3月产量环比增长，但需求未明显提升，过剩通过出口转移至LME交仓。
  • 高冰镍与MHP：供应紧张，价格坚挺。
  • NPI：产量同比显著增长，但受镍矿供应限制，价格上行。
• 市场预期：4月特朗普关税和印尼提高费率政策落地，成本抬升限制下跌空间，资金倾向做多测试阻力位。
• 风险提示：产业和宏观政策风险。

二、不锈钢市场分析

• 3月走势：不锈钢价格受成本支撑，表现强于镍，最高触及13690。
• 成本因素：NPI和铬铁价格持续上涨，不锈钢成本升至14000附近。
• 供需情况：
  • 需求端：表观消费量同比增长10%，但实际需求疲软，旺季未兑现。
  • 供应端：钢厂排产高位，社会库存维持在100万吨附近。
• 政策影响：印尼政策频发，菲律宾雨季结束，镍矿供应可能缓解。
• 风险提示：中国和印尼产业政策、宏观政策风险。

三、硫酸镍市场分析

• 短期扰动：刚果（金）钴出口禁令导致三元前驱体涨价，刺激MHP产出。
• 中长期影响：高钴价可能增加镍供应，缓解供需压力。
• 产量数据：1-3月中国硫酸镍产量同比下降19.9%，三元前驱体产量下降13%。
• 回收企业：开工率提高，再生硫酸镍产量回升。

四、新能源汽车市场分析

• 国内表现：3月新能源汽车零售增长30%，渗透率56%，但库存压力增加。
• 海外表现：欧美市场同比增速放缓，美国关税政策可能抑制出口。
• 动力电池：1-3月中国动力电芯产量同比增长64.4%，但海外市场受贸易摩擦影响。

市场展望

• 镍：短期震荡偏强，中期逢高沽空。
• 不锈钢：震荡偏强，关注14000一线阻力。
• 期权策略：区间双卖深虚期权。
• 风险提示：政策、宏观经济、贸易摩擦、原料供应变化等。

供需基本面

• 纯镍：国内精炼镍产量增长，但需求未同步提升，过剩转移至LME。
• 不锈钢：供应充足，但需求疲软，需警惕负反馈。
• 新能源汽车：内强外弱预期延续，需关注贸易政策变化。

政策与市场影响

• 印尼镍矿新政：提高特许权使用费，影响镍矿成本，但尚未导致实质性减产。
• 菲律宾政策：雨季结束，供应恢复，但长期政策执行难度大。
• 特朗普关税：可能抑制中国对美出口，影响全球经济。
• 欧盟政策：推迟碳排放考核，反映电动化转型困难。

数据与图表支持

• 库存数据：全球显性库存增加，LME和上期所库存均上升。
• 产量数据：不锈钢产量同比增长13%，纯镍产量增长20%。
• 成本测算：不锈钢成本升至14000元/吨，仍有上涨空间。
• 贸易数据：不锈钢净出口增长，但实际需求不足。

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• 陈婧具有期货从业资格，承诺独立、客观出具报告。
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