20260207-国盛证券有限责任公司-C-REITs周报_双轨并行_商业不动产REITs密集上报_11页_896kb

报告摘要

本报告分析了近期C-REITs市场的表现，涵盖了REITs指数、二级市场走势、估值情况以及投资建议等多个方面。整体来看，市场呈现回调趋势，但部分板块表现相对稳健，同时政策支持下的优质资产具备配置价值。

REITs指数表现：
- 本周中证REITs全收益指数下跌 $0.91%$，收于1042.8点。
- 本年中证REITs全收益指数累计上涨 $3.27%$，表现优于多数股票指数。
- 恒生地产建筑业本年涨幅最高，达 $14.59%$，而沪深300、恒生指数等股票指数均出现不同程度的下跌。
二级市场表现：
- 本周C-REITs二级市场整体回调，平均单只REIT市值约29亿元。
- 16支REITs上涨，61支下跌，周均涨幅为 $-1.07%$。
- 交通基础设施和生态环保板块回调幅度较小，而消费基础设施和数据中心板块回调较大。
- 数据中心板块交易最为活跃，日均换手率 $1.1%$，成为市场热点。
估值表现：
- 已上市REITs中债IRR分化明显，前三为平安广州广河REIT（11%）、华夏中国交建REIT（9.5%）、易方达广开产园REIT（9.3%）。
- P/NAV位于0.7-1.9区间，其中华夏安博仓储REIT（1.9）、嘉实物美消费REIT（1.8）、易方达华威农贸市场REIT（1.7）表现较好，而易方达广开产园REIT（0.7）则相对较低。
投资建议：
- 关注政策主题下的弹性及优质低估值项目，特别是高能级城市消费和高速、IDC类资产。
- 保障房等弱周期资产红利配置属性已被市场认可，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV择时布局。
- 我国REITs扩募与新发并行，关注资产储备充足、项目优质的原始权益人。

市场整体：
- 本周C-REITs二级市场整体回调，交易活跃度有所下降。
- 总市值约为2263.6亿元，平均单只REIT市值约29亿元。
板块表现：
- 交通基础设施：回调幅度较小，部分REITs如中金山高集团高速公路REIT涨幅靠前。
- 消费基础设施：回调较大，如华夏金隅智造工场REIT、华夏大悦城商业REIT等。
- 数据中心：交易活跃度最高，嘉实京东仓储基础设施REIT、南方万国数据中心REIT等表现突出。
REITs估值：
- 中债IRR表现分化，部分优质REITs如平安广州广河REIT、华夏中国交建REIT等IRR较高。
- P/NAV表现也存在差异，部分REITs如华夏安博仓储REIT、嘉实物美消费REIT等P/NAV较高。
风险提示：
- 二级价格波动风险
- 基础设施项目运营风险
- 测算误差风险

指数表现：
- 本周中证REITs全收益指数下跌 $0.91%$，沪深300下跌 $1.33%$，恒生指数下跌 $3.02%$。
- 本年中证REITs全收益指数上涨 $3.27%$，恒生地产建筑业本年涨幅最高，达 $14.59%$。
二级市场交易：
- 本周已上市REITs中16支上涨，61支下跌，周均涨幅为 $-1.07%$。
- 数据中心板块交易活跃度最高，日均换手率 $1.1%$。
估值表现：
- 中债IRR前三为平安广州广河REIT（11%）、华夏中国交建REIT（9.5%）、易方达广开产园REIT（9.3%）。
- P/NAV前三为华夏安博仓储REIT（1.9）、嘉实物美消费REIT（1.8）、易方达华威农贸市场REIT（1.7）。

分析师：金晶、周卓君
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