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中航期货大宗商品晨报总结（20210517期）

一、核心内容概述

本期晨报主要分析了近期大宗商品市场走势，重点关注了有色金属和能源化工两大板块。整体来看，市场情绪有所缓和，部分商品价格出现回升，但整体仍受宏观调控政策影响，呈现震荡格局。各品种基本面、供需关系、政策导向及风险因素均被详细分析，以提供投资操作建议。

二、主要观点分析

1. 有色金属板块

• 铜：价格延续回调，主要受多部门调控政策影响。全球铜矿恢复不及预期，TC/RC维持低位，国内冶炼企业检修高峰期将压制产量。尽管需求稳步上升，但高位铜价抑制了下游采购，多单需谨慎持有。
• 铝：多头情绪降温，铝价高位震荡。5月电解铝产量将回升，铝棒出库加快，房地产、电网及家电设备需求增长，基本面持续向好。但近期调控政策导致铝价回调，建议多单谨慎持有。
• 镍：多空交织，价格或高位震荡。菲律宾雨季结束，镍矿供应恢复，印尼镍铁回国量增长将带来压力，但国内镍矿仍紧张。下游需求疲软，库存回升，价格上行阻力较大，建议观望。
• 锌：供应偏紧，锌价止跌反弹。4月锌供应增量不及预期，内蒙古及湖南地区受政策影响部分炼厂减产，进口锌精矿到港缓解部分压力。需求仍处旺季，但高锌价及退税政策抑制出口，建议观望。

2. 能源化工板块

• 原油：高位震荡整理，短期供给端变化不大。欧美解封带动需求回升，但EIA报告偏悲观，认为当前油价接近两年顶部区间。预计二季度供需偏紧，三季度将进入平衡阶段，建议短线交易。
• PTA：加工费偏高，TA价格走弱。5月PTA供需仍以去库为主，但力度放缓。加工费已处于年内高点，若中小企业恢复生产，供应可能增加，建议观望。
• MEG：高位回调，市场回调整理。国内装置负荷下降，沙特装置延期重启，港口库存稳中有升。聚酯促销带动库存低位，但终端需求未明显好转。短期油价走弱带动EG回调，建议短线偏空。

三、关键信息汇总

四、总结

本期大宗商品市场整体呈现震荡整理态势，宏观调控政策对市场情绪和价格走势产生显著影响。铜、铝、锌等金属价格因供需关系及政策压力呈现回调或震荡，原油、PTA、MEG则受成本端及终端需求影响，价格波动较大。总体来看，市场仍处于调整阶段，投资者需密切关注疫情发展、政策变化及供需动态，以制定相应的投资策略。