焦点洞察系列之一：询价新规下，网下打新何去何从-20211101-东兴证券-17页_659kb

询价新规下，网下打新何去何从

核心内容概述

本报告分析了2021年1-3季度A股网下打新收益变化情况，以及询价新规对新股发行市场的影响。主要涉及打新收益下降、配售比例降低、新股破发增加、超额认购倍数减少、中签率提高等现象，并总结了询价新规的主要内容及对投资者的影响。

主要观点

打新收益下降

• A类账户：2亿规模A类账户在2021年1-3季度打新收益为9.28%，较2020年同期的12.66%下降了约26.7%。
• C类账户：2亿规模C类账户在2021年1-3季度打新收益为4.07%，较2020年同期的9.38%下降了约56.7%。
• 10月份收益：10月1日至28日，A类账户参与创业板打新收益率仅为0.13%，科创板仅为0.07%，显著低于1-9月的平均收益率。

打新热度变化

• 超额认购倍数：2021年1-3季度，创业板及科创板新股网下超额认购倍数大幅下降，10月份科创板平均网下超额认购倍数为2429.71倍，较9月份的4435.80倍下降了约45.2%。
• 配售比例：10月份创业板A类账户平均配售比例为0.0431%，科创板A类账户平均配售比例为0.0460%，均显著高于询价新规实施前的水平。

新股表现

• 首日涨幅：10月份发行的创业板新股首日平均涨幅为43.56%，科创板为5.26%，远低于1-9月的平均涨幅（创业板318.55%、科创板220.17%）。
• 破发情况：截至2021年10月28日，已有7只新股出现“破发”，其中包括5只科创板和2只创业板新股。

询价新规要点

• 放开“四个值”孰低值限制：取消了对发行价超出“四个值”孰低值时需发布投资风险特别公告的要求，仅要求说明定价合理性。
• 下调高价剔除比例：高价剔除比例由不低于10%下调至不低于1%、不超过3%。
• 加强投资者监管：对涉嫌违法违规的投资者，将由证监会查处；涉嫌犯罪的，由司法机关追究刑事责任。

关键信息

打新收益变化

• 2021年1-3季度A类账户打新收益为9.28%，C类账户为4.07%。
• 10月份A类账户参与创业板打新收益率为0.13%，科创板为0.07%。

配售比例变化

• 10月份创业板A类账户平均配售比例为0.0431%，科创板为0.0460%。
• 2021年1-3季度A类账户配售比例持续下滑，但10月份显著回升。

新股表现

• 10月份创业板新股首日平均涨幅为43.56%，科创板为5.26%。
• 已有7只新股出现“破发”，其中5只科创板、2只创业板。

突破“四个值”孰低值新股

• 截至2021年10月28日，已有7只新股突破“四个值”孰低值。

高价剔除比例

• 询价新规实施后，创业板及科创板新股高价剔除比例均按新区间的最低值1%执行。

高打新命中率基金一览

增强指数型基金

• 筛选条件：2021年之前成立、股票资产规模不低于1.2亿元、股票仓位不超过30%、净资产规模不超过10亿元。
• 前20名基金包括：华宝沪深300指数增强A、中泰沪深300指数A、万家沪深300指数增强A等。

低风险打新基金

• 筛选条件：2021年之前成立的灵活配置型、偏债混合型、平衡混合型基金；股票资产规模介于1.2亿至3亿元；股票仓位不超过30%；净资产规模不超过10亿元；最大回撤不超过5%。
• 前20名基金包括：华宝新起点、信诚至选A、信诚至瑞A等。

股票多空策略基金

• 筛选条件：2021年之前成立的股票多空型基金；股票资产规模高于1.2亿元；净资产规模不超过10亿元。
• 前5名基金包括：安信稳健阿尔法定开A、光大阳光对冲策略6个月A、华夏安泰对冲策略3个月定开等。

风险提示

• 报告结果基于历史数据统计、建模和测算，存在模型失效的风险。
• 投资者需注意政策和市场环境变化可能带来的影响。