“打新定期跟踪”系列之一百十八：注册制首批主板新股询价状况如何？-20230327-华安证券-23页_6mb

注册制首批主板新股询价状况如何？

核心内容概览

本报告分析了注册制下首批主板新股的询价情况，以及不同情景下的打新收益率、打新情绪冷暖指数、近期新股发行及申购情况、市场表现与理论收益测算。以下是核心内容总结：

主要观点

1. 注册制主板新股完成询价

   • 本周首批注册制主板企业完成询价，共10只，其中中重科技（603135.SH）和登康口腔（001328.SZ）的IPO价格与询价结果已披露。
   • 询价市值门槛从1000万提升至6000万，导致参与账户数大幅下降，尤其是个人投资者。
   • 非公募机构投资者入围率略高于公募产品，而个人投资者入围率最低。
   • 两只新股首发市盈率均突破核准制下的“23倍市盈率”限制，分别为29.01倍和36.75倍。

2. 不同情景下的打新收益率

   • 情景1（全打）：A类2亿规模账户打新收益率为0.55%，C类为0.34%。
   • 情景2（只打正盈利股票）：A类2亿规模账户收益率为0.43%，C类为0.24%。
   • 情景3（只打PE不超过行业PE）：A类2亿规模账户收益率为0.24%，C类为0.11%。
   • 情景4（假设机构定价能力强）：A类2亿规模账户收益率为0.56%，C类为0.34%。

3. 打新情绪冷暖指数

   • 华安金工构造了一款周频更新的打新情绪冷暖指数，预测下期打新收益有一定概率下降，建议投资者近期持保守态度参与打新。

4. 近期新股打新结果

   • 近一个月内新上市股票的首次开板涨跌幅大多在0%-160%之间，最高为四川黄金（323.99%）。
   • 发行市值最高为宏源药业（23.63亿元）。
   • 网上申购中签率大多在0.00%-0.05%之间，最高为一诺威（3.347%）。
   • 网下A类申购中签率最高为一诺威（81.1044%），C类申购中签率最高为一诺威（81.0374%）。
   • 满中收益最高为茂莱光学（16.45万元）。

5. 近期新股日历

   • 截至3月24日，有25只待上市股票，其中15只已结束申购待上市，4只已完成询价待公布发行价，2只已公布发行价待申购。
   • 下周将有N联合、科瑞思等新股上市，首批注册制主板企业开启申购。

6. 理论打新收益测算

   • 不同规模账户在不同情景下的打新收益差异较大，A类账户收益普遍高于C类账户。
   • 以A类账户为例，2亿规模账户在2023年至今的打新收益率为0.55%。

关键信息

• 参与账户数下降：注册制主板询价门槛提高，导致参与账户数大幅减少，个人投资者降幅尤为明显。
• 入围率差异：非公募机构投资者入围率高于公募产品，而公募产品又高于个人投资者。
• 首发市盈率突破限制：中重科技和登康口腔的首发市盈率均高于核准制下的23倍。
• 打新情绪冷暖指数：下期打新收益有一定概率下降，建议投资者保守参与。
• 不同板块表现：科创板的中签率和收益普遍高于创业板和主板。
• 新股表现分化：部分新股表现较好，涨幅较高，但也有部分出现破发或收益为负。
• 理论收益测算：不同账户规模和策略对打新收益影响显著，A类账户在理想情况下收益较高。

风险提示

• 新股上市可能破发，导致打新策略取得负向收益。
• 发行前可能暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数及二级市场情绪波动可能影响打新收益。
• 历史入围率不能代表未来表现，仅供参考。

图表概览

• 图表1：2023年以来主板询价情况。
• 图表2：2023至今不同情景打新收益（A类账户）。
• 图表3：2023至今不同情景打新收益（C类账户）。
• 图表4：2021年至今逐月上市规模。
• 图表5：科创板个股近期涨幅。
• 图表6：创业板个股近期涨幅。
• 图表7：科创板个股报价账户数量。
• 图表8：创业板个股报价账户数量。
• 图表9：主板有效报价账户数量。
• 图表10：打新情绪影响因子。
• 图表11：当期各因子变化情况。
• 图表12：打新收益预测对比。
• 图表13：近期新股发行定价和发行PE。
• 图表14：近期新股发行数量。
• 图表15：打新流程图。
• 图表16：待上市股票状态汇总。
• 图表17：待上市股票状态明细。
• 图表18：过去一周IPO日历。
• 图表19：下周IPO日历。
• 图表20：近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值。
• 图表21：近一个月内新申购股票发行PE倍数。
• 图表22：近一个月内新申购股票网上中签率。
• 图表23：近一个月内新申购股票网下A类中签率。
• 图表24：近一个月内新申购股票网下C类中签率。
• 图表25：A、B、C类平均网下中签率。
• 图表26：各板块平均网下中签率。
• 图表27：近一个月内新上市股票满中收益。
• 图表28：近期各股票A类实际打新表现。
• 图表29：近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益。
• 图表30：2022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率。
• 图表31：2022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（科创板）。
• 图表32：2022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（创业板）。
• 图表33：2022年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（主板）。
• 图表34：2022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率。
• 图表35：2022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（科创板）。
• 图表36：2022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（创业板）。
• 图表37：2022年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（主板）。

总结

注册制下首批主板新股询价情况显示，参与账户数下降，个人投资者减少明显。新股估值普遍高于核准制下限制，但市场情绪指数预测下期收益可能下降，建议投资者采取保守策略。不同打新策略对收益影响显著，A类账户在理想情况下表现优于C类账户。近期新股表现分化，部分破发，部分涨幅较大。理论收益测算表明，不同账户规模和策略对收益有较大影响，A类账户收益较高。