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北交所开启网下询价，发行制度实践更加完善

核心内容概述

2022年9月14日，硅烷科技（838402.BJ）成为北交所首只采用网下询价方式确定发行价的新股，标志着北交所发行制度的进一步完善。此次网下询价共有712个产品/个人参与报价，实际高剔比例为10.49%，最终中价区间为5.66~7.17元/股，整体入围率为50.84%，募集资金5.09亿元。此外，华岭股份（430139.BJ）也将开启网下询价。

主要观点

1. 北交所网下询价开启

• 硅烷科技是北交所首只采用网下询价方式确定发行价的新股。
• 参与者主要为个人投资者，也有小部分公募、私募产品。
• 实际高剔比例为10.49%，入围率为50.84%。

2. 打新收益率情景分析

• 情景1：所有主板、科创板、创业板股票都打中，A类2亿规模账户收益率为2.83%，C类为1.43%。
• 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户收益率为2.83%，C类为1.44%。
• 情景3：主板新股都打，双创新股只打上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户收益率为1.51%，C类为0.42%。
• 情景4：假设能够提前预判双创新股涨跌，A类2亿规模账户收益率为3.27%，C类为1.75%。

3. 近期新股打新结果

• 2022年5月以来，新股上市涨幅明显回暖，尤其是科创板。
• 近期上市新股包括：N华宝、N万得凯、N正特、N德邦、N帕瓦、锡装股份等。
• 磁谷科技、诺诚健华、联动科技、众诚科技、中纺标、森鹰窗业、邦彦技术等股票的发行价、PE倍数、中签率、募资情况等均有详细数据。

4. 新股上市状态

• 截至2022年9月16日，有31只股票待上市，其中15只已结束申购待上市，4只已完成询价待公布发行价，6只已公布发行价待申购。
• 预计募集资金共320.26亿元，其中已公布发行价待申购的股票募资52.91亿元。

5. 打新市场表现

• 近一个月内新上市股票的首次开板涨跌幅大多位于0%~200%区间，最高为源飞宠物（200.90%）、联合化学（170.71%）、博纳影业（163.01%）。
• 发行市值最高的三只股票为联影医疗（109.88亿元）、华大智造（36.02亿元）、振华风光（33.50亿元）。
• 近一个月内新申购股票的网上中签率大多在0.00%~0.05%区间，最高为信科移动（0.1232%）、诺诚健华（0.0601%）、紫燕食品（0.0432%）。
• 网下A类中签率最高为诺诚健华（0.1414%）、N华宝（0.1209%）、信科移动（0.0708%）。
• 网下C类中签率最高为诺诚健华（0.122%）、N华宝（0.0717%）、信科移动（0.0558%）。
• A类平均中签率最高，为0.0425，B类次之，C类最低，为0.0266。
• 科创板中签率相对较高，其次是创业板，主板最低。

6. 理论打新收益测算

• 不同规模账户（1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿）的逐股票打新收益有详细测算。
• A类账户在2021年至今的打新收益率为17.36%，2022年至今为2.83%。
• 以网下A类平均中签率估算，近一个月内新上市股票满中收益最高为联影医疗（53.64万元）、振华风光（23.32万元）、汇成股份（15.62万元）。

关键信息总结

• 北交所网下询价：硅烷科技成为首只采用网下询价方式确定发行价的新股，标志着北交所发行制度的进一步完善。
• 打新收益率：不同情景下的收益率差异较大，情景4（假设机构定价能力强）收益最高。
• 新股表现：近期新股上市涨幅回暖，科创板表现尤为突出。
• 中签率：A类账户中签率最高，科创板中签率相对较高。
• 募集资金：近期新股预计募资共320.26亿元，其中已公布发行价待申购的股票募资52.91亿元。
• 打新收益测算：不同规模账户的打新收益测算显示，A类账户在理想情况下收益较高。

风险提示

• 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。
• 新股上市前面临诸多不确定因素，可能暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。
• 历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。