20170807-申万宏源-银行业周报_规模平稳增长_银行配置系数仍处于较低水平_12页_863kb

银行业周报总结（2017年8月7日）

核心内容

• 资产规模平稳增长：2016年末商业银行总资产为181.7万亿元，同比增长16.6%。预计2017-2018年资产规模增速将保持在10%左右，与M2增速趋近。
• 不良率上升势头趋缓：前期积累的存量不良风险已得到释放，不良率增长势头持续放缓，资产质量有望企稳向好。
• 银行配置系数仍处于较低水平：二季度银行股配置系数为0.31，低于09年以来的历史均值0.40，处于35%分位水平，显示银行股仍被低估。
• 银行板块表现优于大盘：本周申万银行指数下跌0.3%，沪深300指数下跌0.4%，银行板块跑赢大盘。银行股股价出现分化，部分银行如平安银行、中国银行、工商银行表现较好。
• 监管持续影响行业：同业业务增速放缓，北京银行业同业资产较年初下降近30%，显示监管政策对银行体系的收缩效应。

主要观点

• 银行股配置空间充足：随着银行基本面改善和估值修复预期，银行配置系数仍有提升空间，尤其看好大行及部分优质城商行。
• 中报季值得关注：下周开始进入银行中报披露季，基本面稳定改善的大行更受关注，预计中报将体现息差和资产质量改善趋势。
• 区域金融发展分化明显：
  • 东部地区：银行业机构数量、资产规模占比下降，但贷款增长较快，不良率下降。
  • 中部地区：银行业规模增长最快，不良率下降显著。
  • 西部地区：银行业规模扩张较快，但不良率略有上升。
  • 东北地区：银行业增长放缓，不良率小幅上升。

关键信息

基金配置情况

• 二季度基金前二十大重仓股中有五家银行股，按持股市值占比排序：招商银行（1.01%）、兴业银行（0.59%）、农业银行（0.42%）、交通银行（0.41%）、民生银行（0.38%）。
• 招商银行基金偏好显著提升，其市值占比自去年底以来持续提高，主因股价上涨及基金加仓。
• 兴业、交行、民生市值占比下滑，交行下滑最为显著（环比下跌10BP）。
• 银行股配置系数为0.31，低于历史均值0.40，处于低配状态。

板块表现

• 本周银行板块跑赢沪深300，涨幅排名第12。
• 大行中，平安银行、中国银行、工商银行涨幅居前。
• 次新股中，江阴银行、无锡银行、常熟银行涨幅领先，上海银行、江苏银行、贵阳银行跌幅较大。
• 2017年以来，招商银行涨幅最大（49.9%），工商银行、建设银行次之。

重要行业要闻

1. 央行发布区域金融报告：显示东部地区银行业稳健，中部地区发展较快，西部地区平稳，东北地区增长放缓。
2. 同业业务增速放缓：受监管影响，买入返售等同业业务增速趋势性放缓，应收款项投资收缩。
3. 债转股子公司设立：农行、建行等获准设立债转股子公司，作为化解金融风险的重要手段。
4. 北京银行业缩表：同业资产较年初下降近30%，理财业务也有所收缩。
5. A股银行IPO重启：上市银行数量增加，但募资规模有限，更多依赖其他融资渠道。

公司动态

• 江苏银行：发行2017年第一期金融债券，总额为100亿元。
• 杭州银行：股东红狮集团质押500万股限售流通股。
• 南京银行：审议通过非公开发行议案，发行数量不超过16.96亿股。
• 光大银行：优先股“光大优2”发放每股3.90元的现金股息。
• 工商银行：向普通股股东派发每股2.343元的股息，约835.06亿元。

估值与投资评级

• 估值数据：表格显示各银行的收盘价、EPS、每股净资产等数据。
• 投资评级：
  • 招商银行、工商银行、建设银行：买入（Buy）。
  • 中国银行、农业银行、交通银行、中信银行、民生银行、兴业银行、浦发银行、光大银行、华夏银行、平安银行、北京银行、南京银行：增持（Outperform）。
  • A股平均、国有银行、股份制银行、城商行：中性（Neutral）。

风险提示

• 宏观经济下行超预期：可能影响银行资产质量。
• 资产质量恶化超预期：可能对银行盈利造成影响。

结论

银行板块整体表现稳健，资产规模平稳增长，不良率上升势头趋缓。配置系数仍处于较低水平，存在提升空间。重点关注招商银行、工商银行、建设银行等大行，以及北京银行等低估值、基本面稳健的城商行。区域金融发展呈现分化，中部地区增长较快，东部地区受监管影响较大。监管政策持续影响银行同业业务和资产质量，债转股成为化解风险的重要手段。