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2021年5月金融数据总结

核心内容

2021年5月，中国人民银行发布了金融数据，显示人民币贷款增加1.5万亿元，人民币存款增加2.56万亿元，广义货币（M2）增长8.3%，狭义货币（M1）增长6.1%，社会融资规模增量为1.92万亿元。整体来看，金融数据呈现出“增量高、增速降”的特征，反映出金融对实体经济的支持力度稳固，同时体现了稳杠杆的政策导向。

主要观点

1. 融资增速是舒适的

• 数据特征：5月新增信贷和社融的同比增速分别为12.2%和11.0%，但两年平均增速分别为12.7%和11.8%，与前一个月的均值基本持平。
• 分析方法：为客观分析金融数据，建议使用两年平均增速或综合对比三年累计增量的方法，以剔除季节性和基数因素的影响。
• 结论：5月的金融数据表明，信贷和社融的增长是适度的，既支持了经济复苏，也避免了过度宽松。

2. 短期内收益率仍会处于较低水平

• 市场表现：10Y国债收益率在经历大幅下行后有所反弹，但反弹速度相对可控。
• 资金面影响：资金面的波动是影响债券市场的重要因素，央行预计会继续精准调节流动性，以维持市场利率围绕政策利率波动。
• 政策利率中枢：OMO利率是DR007利率的中枢，两者之间的利差较小，有助于稳定市场预期。
• 预测：短期内10Y国债收益率仍会维持在较低水平，全年预计在3.0%-3.3%区间内。

关键信息

• 金融数据特征：5月金融数据“增量高、增速降”，表明金融资源支持实体经济，同时控制杠杆。
• 基数效应影响：由于2020年金融数据增速较高，2021年5月的同比增速仍受其影响，但随着时间推移，增速将趋于合理。
• 政策导向：央行将继续对流动性进行精准调节，以维持市场稳定。
• 收益率预测：10Y国债收益率短期内维持低位，全年预计在3.0%-3.3%之间。
• 风险提示：市场预期若不合理，可能引发快速波动，需警惕。

数据图表

• 图表1：贷款余额同比增速及其两年均值
• 图表2：社融存量的同比增速及其两年均值
• 图表3：历年1-5月累计新增贷款和社融的规模
• 图表4：DR007利率及其滤波值
• 图表5：10Y国债收益率

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分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
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