20230131-华鑫证券-吉林化纤-000420.SZ-公司事件点评报告_Q4业绩承压_碳纤维复材项目放量在即_5页_274kb

吉林化纤（000420.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

吉林化纤（000420.SZ）2022年全年业绩呈现边际改善趋势，尽管第四季度仍面临业绩承压，但公司通过积极调整，有效缓解了成本上升带来的影响。随着碳纤维复材项目逐步投产，公司有望在未来实现业绩的显著提升。

主要观点

• 2022年业绩改善：公司全年营业收入预计为38.5-40.5亿元，同比增长7.54%-13.13%；归母净利润亏损7800-9500万元，同比收窄26.48%-39.64%；扣非净利润亏损1365-3065万元，同比扭亏。
• Q4业绩承压：2022Q4营收8.2-10.2亿元，同比增长5.9%-14.9%；归母净利润-649.1万元至1050.9万元，较2021Q4有所改善；扣非净利润528.2-2228.2万元，实现扭亏。
• 碳纤维项目进展顺利：公司1.2万吨碳纤维复材项目自2022Q4以来平稳推进，2023年1月18日第三条碳化线顺利投产，预计2023年2月将实现全部四条碳化线投产，释放产能。
• 绑定高景气风电赛道：公司碳纤维产品已应用于风电行业，风电装机规模持续增长，预计2023年底达430GW，2023年吊装规模有望达80GW，为公司碳纤维业务带来增长空间。
• 行业前景广阔：随着风电装机规模扩大和风机大型化趋势，大丝束碳纤维需求增长强劲。尽管价格小幅下滑，但公司凭借成本优势有望在行业中占据有利地位。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年主营收入预测分别为38.67亿元、42.93亿元、48.99亿元，归母净利润预测分别为-75万元、235万元、317万元，EPS分别为-0.03元、0.10元、0.13元，对应PE分别为-161.2倍、51.7倍、38.2倍。
• 投资评级为“买入”：基于公司业务前景及盈利预测，分析师认为公司未来成长性良好，维持“买入”评级。

关键信息

项目进展

• 1.2万吨碳纤维复材项目：第三条碳化线于2023年1月18日投产，预计2023年2月实现全部四条碳化线投产。
• 技术优势：公司自主设计研发，实现整线装备国产化，并具备丝束柔性切换和客户定制化生产能力，有助于拓展高端市场。

市场表现

• 当前股价：4.93元，总市值121亿元，流通股本2458百万股。
• 日均成交额：205.33百万元。
• 52周价格范围：3.12-5.76元。

行业趋势

• 风电装机增长：截至2022年底，全国累计风电装机容量约370GW，同比增长11.2%；2023年底目标430GW，吊装规模预期80GW。
• 碳纤维需求增长：风电装机规模扩大及渗透率提升推动大丝束碳纤维需求增长。
• 价格下滑：2022年大丝束碳纤维均价12.9万元/吨，较年初下滑约12%。

财务数据

风险提示

1. 经济环境恢复及风电装机规模不及预期；
2. 碳纤维价格下降，行业竞争格局恶化；
3. 公司募投项目进展不及预期；
4. 国兴碳纤维资产注入不及预期。

结论

吉林化纤在2022年面临疫情和成本上涨的双重压力，但通过积极调整，实现业绩边际改善。随着碳纤维复材项目逐步投产，公司未来有望在风电等高景气行业中实现业绩增长，具备较强的成长潜力。分析师继续给予“买入”评级，认为其在行业国产替代进程中将受益于成本优势，持续提升市场份额。