20231102-东吴证券-中国中铁-601390.SH-2023年三季报点评_地产业务继续承压_境外订单表现亮眼_3页_438kb

中国中铁2023年三季报分析

中国中铁发布2023年三季报。

截至2023年三季度，公司实现营收8829亿元，同比增长41%；归母净利润240亿元，同比增长44%；扣非归母净利润226亿元，同比增长68%。单三季度营收、净利润、扣非净利润同比分别增长16%、下降15%、增长5%。

核心业务表现

工程主业稳健增长：

• 前三季度工程建造收入达7724亿元，同比增长52%（Q3增长59%）
• 设计咨询、装备制造、房地产开发收入同比分别下降68%、95%、262%

地产业务承压：

• Q3房地产业务收入同比下滑598%
• 库存方面，2023年新增土储303万方，截至9月末待开发土储1807万方

财务数据

毛利率略升：

• 单三季度综合毛利率9.6%，同比提升0.8个百分点
• 财务费用率同比上升主要因利息增长

现金流恶化：

• Q3经营现金流净流出376亿元，同比多流出127亿元
• 资产负债率达74%，较上年提升0.4个百分点

新签订单情况

前三季度新签合同额18023亿元，同比下滑91%；境外业务新签同比增幅达144%。

投资展望

维持2023-2025年归母净利润预测分别为354/400/450亿元。分析师维持“买入”评级，认为基建景气维持高位，一带一路政策将提振海外业务预期，但需关注基建投资增速、海外市场拓展等风险因素。