20250621-国金证券-食品饮料行业周报_餐饮链情绪环比改善_持续关注结构景气主线_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体情绪环比改善，尤其在酒类板块表现较为突出，市场对禁酒令影响的担忧有所缓解。同时，休闲零食、软饮料及调味品板块也维持较高景气度，行业基本面逐步修复。整体来看，板块内部分化明显，部分子行业具备结构性机会。

主要观点

酒类板块

• 情绪改善：市场情绪有所回升，舆论对部分地市加码整治的纠偏有助于缓解担忧，但是否传导至实业基本面仍需观察。
• 基本面分化：
  • 大众聚饮型消费：受负面影响较小，情绪和基本面均占优，建议关注啤酒板块的布局机会。
  • 商务酒类消费：短期内仍受扰动，高端白酒价盘承压，飞天茅台原箱批价约1950元，散瓶约1880元，渠道悲观情绪延续。
• 配置建议：
  • 高端酒（如贵州茅台）和渠道势能上行的山西汾酒。
  • 弹性标的（如古井贡酒、泸州老窖）。
  • 黄酒赛道具备提价催化，竞争格局趋缓，关注大单品化和年轻化趋势。

休闲零食

• 行业高景气：受益于渠道变革与品类创新，持续保持高增长态势。
• 趋势亮点：
  • 零食量贩龙头Q2开店加速，暑期旺季单店收入逐步修复。
  • 魔芋类食品持续创新，销量维持高位，推荐卫龙美味、盐津铺子。
  • 会员商超成为单品传播阵地，建议关注劲仔食品进场节奏。

软饮料

• 景气度回升：旺季动销提速，行业景气度拐点向上。
• 驱动因素：
  • 推新速度加快，主打健康与功能属性，无糖茶、电解质水等品类已验证。
  • 复购激励措施（如大包装、扫码赢红包）带动老品相动销改善。
• 推荐标的：东鹏饮料、农夫山泉、百润股份，关注大单品增长与第二曲线潜力。

调味品

• 景气度企稳：餐饮端需求平淡，但居民端需求稳健，板块底部企稳。
• 重点企业动态：
  • 海天味业港股二次上市，有助于推进全球化战略，提升国际竞争力。
  • 安琪酵母受益于海外市占率提升与糖蜜成本下行，业绩弹性显著。
  • 颐海国际估值处于低位，建议关注中秋国庆前C端需求改善。

关键信息

行情回顾

• 食品饮料指数：本周收于16712点，下跌0.12%，全年累计下跌6.94%。
• 申万一级行业：银行（+2.63%）、通信（+1.58%）、电子（+0.95%）涨幅领先。
• 子板块表现：啤酒（+1.91%）、白酒（+1.10%）、乳品（-1.11%）涨跌幅前三。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：皇台酒业（+11.41%）、金种子酒（+9.78%）、迎驾贡酒（+7.52%）等。
  • 跌幅前十：均瑶健康（-11.64%）、*ST岩石（-9.12%）、*ST椰岛（-9.02%）等。

行业数据更新

• 白酒产量：2025年5月全国白酒产量29.1万千升，同比下降13.4%。
• 高端酒批价：飞天茅台整箱批价1945元，散瓶1900元，普五905元，国窖1573835元。
• 啤酒产量：2025年5月啤酒产量358.4万千升，同比增长1.3%。
• 乳制品价格：2025年6月13日国内主产区生鲜乳均价3.04元/公斤，同比下降7.9%。
• 奶粉进口：2025年1-5月累计进口奶粉42.0万吨，同比增长3.5%；进口金额30.79亿美元，同比增长16.3%。

行业要闻

• 啤酒出口：5月中国啤酒出口量同比增长52.9%，出口额增长59.6%。
• 华润啤酒：厦门喜力工厂二期项目用地摘牌，产能将提升一倍，新增投资12亿元。
• 五粮液：清查线上售假店铺，取缔261家，下架侵权链接6431条。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期：可能影响整体消费情绪。
• 区域市场竞争加剧：厂商政策可能受区域竞争影响。
• 食品安全问题：可能对行业声誉造成负面影响。

投资建议

• 白酒：短期承压，中期关注底部机会，建议配置品牌力强、渠道势能上行的高端酒及区域龙头。
• 啤酒：具备旺季与低基数数据催化，关注布局机会。
• 黄酒：提价趋势明显，竞争格局趋缓，关注大单品化与年轻化趋势。
• 休闲零食：渠道与品类创新持续推动增长，推荐卫龙、盐津铺子、劲仔食品。
• 软饮料：推新与复购激励措施推动景气度回升，关注东鹏、农夫山泉、百润股份。
• 调味品：海天味业港股上市推进全球化，安琪酵母与颐海国际具备配置价值。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。