20220903-光大证券-中国交建-601800.SH-2022年半年报点评_营收与新签订单稳健增长_新能源领域布局持续加码_3页_744kb

中国交建2022年半年报总结

核心内容概述

中国交建（601800.SH、1800.HK）在2022年上半年实现了营业收入与新签订单的稳健增长，同时在新能源领域加大布局。公司整体表现良好，但毛利率略有下滑，期间费用率显著降低，经营性现金流有所改善。

主要观点与关键信息

营收与新签订单增长

• 2022H1营业收入：3639亿元，同比增长6.8%。

• 2022H1归母净利润：111亿元，同比增长13.4%。

• 2022H1扣非归母净利润：82亿元，同比下降6.8%。

• 2022Q2营业收入：1918亿元，同比增长1.7%。

• 2022Q2归母净利润：60亿元，同比增长10.0%。

• 2022Q2扣非归母净利润：33亿元，同比下降28.8%。

• 新签合同额：累计8019亿元，同比增长17%。

• 新签合同额结构：基建建设（7051亿元，+17%）、基建设计（293亿元，+13%）、疏浚（601亿元，+14%）、其他业务（75亿元，+44%）。

• 具体项目领域增长：港口（+19%）、道路与桥梁（+18%）、铁路（+60%）、城市建设（+14%）、境外工程（+22%）。

毛利率与费用率变化

• 2022H1毛利率：10.3%，同比下降0.91个百分点。
• 2022H1期间费用率：5.19%，同比下降1.15个百分点。
• 费用率结构：
  • 销售费用率：0.20%，持平。
  • 管理费用率：2.21%，同比下降0.45个百分点。
  • 研发费用率：2.51%，同比下降0.12个百分点。
  • 财务费用率：0.27%，同比下降0.58个百分点。

经营性现金流与REITs发行

• 2022H1经营活动现金流净额：-457亿元，同比净增加189亿元。
• 2022Q2经营活动现金流净额：-124亿元，同比净增加183亿元。
• 华夏中国交建REITs：于4月28日上市，发售价格为9.399元/份，募集资金94.15亿元。

新能源布局

• 合资企业成立：5月成立“中交海峰风电发展股份有限公司”，7月成立“中交光伏科技有限公司”，进军风电与光伏领域。

投资评级

• 维持“买入”评级：基于公司营收与新签订单的稳定增长、毛利率小幅下滑、期间费用率显著降低、经营性现金流改善及新能源布局。
• 盈利预测：2022-2024年EPS分别为1.24元、1.36元及1.54元。
• 估值指标：A股2022年动态市盈率6.6倍，H股2.7倍，均处于低位。

风险提示

• 基建投资不及预期
• 订单回款不及预期
• 重组事项落地不及预期

财务数据概览

营业收入与净利润

现金流量

资产负债表

每股指标

估值指标

市场数据

股价相对走势

• 图像展示：股价相对走势（见附件图片）

收益表现

分析师信息

• 分析师：孙伟风、冯孟乾
• 执业证书编号：S0930516110003、S0930521050001
• 联系方式：
  • 孙伟风：021-52523822，sunwf@ebscn.com
  • 冯孟乾：010-58452063，fengmq@ebscn.com
  • 联系人：陈奇凡（021-52523819，chenqf@ebscn.com）、高鑫（021-52523872，xingao@ebscn.com）

法律声明与免责声明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
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