20230402-华创证券-中国交建-601800.SH-2022年报点评_业绩稳健增长_订单增速亮眼_5页_665kb

中国交建2022年报点评总结

核心内容

中国交建（601800）于2023年4月2日发布2022年年报，整体表现稳健，业绩和订单均实现增长。公司全年实现营业收入7202.75亿元，同比增长5.02%；归母净利润191.03亿元，同比增长6.16%。全年新签合同额达15422.56亿元，同比增长21.64%，显示出公司在市场拓展方面的强劲势头。

主要观点

• 业绩增长稳定：全年营收和利润均实现增长，各季度业绩较同期稳定增加，其中Q4归母净利润同比增长9.54%。
• 业务结构分化：基建建设收入同比增长4.13%，基建设计收入同比增长1.29%，疏浚业务收入同比增长18.87%，其他业务收入同比增长25.08%。
• 区域发展平衡：境内业务收入同比增长5.18%，境外业务收入同比增长4.02%，整体发展较为均衡。
• 新签订单增长显著：城市建设、港口建设、铁路建设等业务订单增长突出，其中铁路建设新签合同额同比增长79%，成为主要增长点。
• 现金流改善明显：经营性现金流净额同比增长130.68亿元，显示公司现金流管理能力提升。
• 控费效果良好：管理费率和研发费率均有所下降，费用控制较为有效。
• 投资建议：公司为国内基建龙头之一，受益于国内稳增长政策。华创证券调整公司2023-2024年EPS预测至1.32/1.50元/股，并新增2025年EPS预测为1.68元/股。对应PE分别为8x、7x、6x，给予公司2023年10xPE，目标价约12.8元/股，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

营收与利润分析

• 营收增长：全年营收同比增长5.02%，各季度均实现增长，Q4营收同比增长5.12%。
• 利润增长：归母净利润同比增长6.16%，扣非净利润同比下降5.62%，主要受分包成本增加及低毛利项目影响。
• 毛利率变化：全年毛利率为11.65%，同比下降0.88个百分点，主要受分包成本增加、大型综合性项目盈利水平下降及低毛利项目增加影响。
• 净利率：全年净利率为3.4%，预计未来三年持续提升。

财务指标分析

• 资产负债率：71.80%，预计未来三年逐步下降至70.4%。
• 流动比率：0.9，预计未来三年逐步提升至1.1。
• 速动比率：0.8，预计未来三年逐步提升至1.0。
• ROE：6.8%，预计未来三年逐步提升至7.9%。
• ROIC：11.1%，预计未来三年逐步提升至12.2%。

风险提示

• 基建投资不及预期
• 新增订单不及预期
• 海外业务拓展不及预期

投资建议

华创证券维持“推荐”评级，目标价约12.8元/股，预计未来三年EPS分别为1.32、1.50、1.68元/股，对应PE分别为8x、7x、6x。

公司基本数据

研究团队

• 组长、首席分析师：王彬鹏
  上海财经大学数量经济学硕士，6年建筑行业研究经验，2年建材行业研究经验，曾就职于招商证券，2019年5月加入华创证券研究所。

• 分析师：鲁星泽
  慕尼黑工业大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所。

• 分析师：郭亚新
  南开大学产业经济学硕士，2020年加入华创证券研究所。

• 研究员：杨啸宇
  武汉大学金融学硕士，曾任职于德邦证券权益投资部，2023年加入华创证券研究所。

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