20241104-东吴证券-上汽集团-600104.SH-2024年三季报点评_业绩低于预期_静待合资经营改善_3页_416kb

上汽集团2024年三季报点评总结

报告焦点：上汽集团（600104）2024年第三季度业绩低于市场预期，主要原因是销量下滑和投资收益波动，公司预计合资经营改善将推动未来增长。

业绩数据：2024Q3营业收入同比下降25.9%，环比增长3.0%至1,458亿元；归母净利润下降93.5%，环比降幅达92.9%，至28亿元。同时，扣非后归母净利润大幅减少至0.3亿元，主要受到投资净收益和公允价值变动的负面影响。

原因分析：销量下滑导致收入和ASP（平均销售价格）双降，批发销量同比下降37.0%，ASP环比下降16.8%。毛利率略有上升14个百分点至9.6%，但费用率增加，特别是销售和管理费用同比上升。投资收益波动较大，环比改善主要得益于上汽大众和上汽通用销量回升，但同比仍大幅下降。

未来展望：公司计划通过新能源汽车和出口市场发力，特别是自主品牌高端化和欧洲、南美等市场拓展。合资公司方面，与奥迪和通用的合作将加速转型，提升软件及数字化能力。盈利预测已下调，2024年业绩预期从原144.65亿元降至100亿元，估值PE降至15倍，维持“买入”评级。

风险提示：潜在风险包括终端价格战超预期和出口贸易不确定性。

该报告强调当前挑战与长期机遇并存，建议投资者关注公司转型进展。