20230927-浙商证券-中际联合-605305.SH-中际联合点评报告_拟投建新兴领域产能_海外市场+多领域拓展驱动业绩高增_3页_445kb

证券研究报告|公司点评：中际联合（605305）
报告日期：2023年09月27日

一、核心看点

1. 投资扩建高端产能
   公司计划投资325亿元，建设高空装备研发生产线，预计2027年达产后贡献约87亿元营收。新增产品涵盖提升机、悬吊平台、个人防护用品等，将提升技术优势并增强全球化供应能力，助力海风、建筑等需求复甦。

2. 海风市场短期回暖
   2023年下半年国内海风需求回升，多个重点项目已获批或招标，海风领域对高端设备价量溢价高，公司产品预计将显著受益于装机量增长。

3. 海外市场长期增长驱动
   美国、印度等地区存量风电市场潜力巨大，公司在北美、印度及东南亚的海外收入占比持续提升，叠加其他领域（电网、建筑等）拓展，持续扩大全球份额。

4. 风电后市场服务潜力
   预计2025年中国风电后市场总规模将突破650亿元，公司将通过现有高空作业设备全球化服务体系，切入风电运维领域，形成新盈利点。

二、财务预测

• 短期业绩拐点显现：2023年营收增速回升29%，净利润同比增长29%。
• 长期增长动力强劲：预计2024/2025年净利润复合增长率达43%，归母净利润连续三年保持29%-53%加速增长。
• 估值优势：当前PE为24/16/12倍（23/24/25年），维持“买入”评级，目标价支持中长期价值重估。

三、风险提示

• 需求端风险：国内风电装机量不达预期（宏观经济、补贴政策等）。
• 海外经营挑战：汇率波动、地缘风险及国际竞争加剧可能制约出海进程。
• 成本控制难度：若原材料价格波动超预期，可能影响产品毛利率。

注：本报告简洁提炼关键信息，未抄录完整段落与数据表格，最后一版数据排布为表格形式体现。