20151013-国金证券-2015年10月石油化工行业研究月报_挖掘油气改革投资机会_25页_3mb

石油化工行业月报总结

核心内容

本报告聚焦于石油化工行业的市场动态与油气改革的投资机会，涵盖国际原油市场、国内成品油和天然气市场、国内化工品市场以及行业改革进展等内容。整体来看，行业面临一定的压力，但部分产品如粘胶短纤价格有所上涨，同时油气改革为行业带来新的发展契机。

主要观点

油气改革进展

1. 改革方向：

   • 改革专营制度，放宽准入，逐步打破国企专营壁垒。
   • 矿权管理制度改革，包括放宽勘探开发资质、竞争性出让矿权、增加持有成本及取消三大石油企业的对外合作经营权。
   • 管网管理体制改革，推动管道独立运营和公平准入。
   • 政府管理方式改革，包括市场定价、资产管理方式变更、税制改革及职能转变。
   • 国有企业改革，包括集团公司转型和内部专业化重组。

2. 改革进度：

   • 行政类改革进展较快，多数将在2016年上半年落实。
   • 资产类改革涉及细化方案，预计在2-3年内完成。

3. 利好主体：

   • 地方和民营企业将获得更多参与机会。
   • 外国企业因技术合作需求增加。
   • 中小企业因市场开放而受益。
   • 技术服务公司因分离分立而获得更多发展空间。

国际原油市场

• 油价走势：9月国际油价震荡上行，WTI均价预计46美元/桶，Brent均价预计50美元/桶。
• 短期因素：美国原油库存增加、美股下跌为利空；中国经济数据回暖、美国钻井数减少、OPEC产量调整为利多。
• 供需预期：四季度全球石油供需关系有望改善，需求小幅增长，供给略有下降。

国内成品油和天然气市场

• 成品油市场：汽油消费保持高增速，柴油消费小幅回升，国内成品油保持净出口。
• 天然气市场：天然气消费低迷，非居民用气价格有望下调，刺激终端需求增长。

国内化工品市场

• 价格变动：多数化工产品价格下跌，仅少数产品如液氯、烧碱、钾肥上涨。
• 粘胶短纤：价格持续上涨，预计10月将继续维持高位。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：11.76
• 市场优化平均市盈率：18.83
• 国金石油化工指数：4355.59
• 沪深300指数：3447.69
• 上证指数：3287.66
• 深证成指：10961.36
• 中小板综指：10988.42

投资建议

• 推荐关注天然气价改相关的燃气公司，如国新能源、天壕节能、万鸿集团。
• 油气改革总体方案即将出台，相关标的包括上海石化、泰山石油、天利高新。
• 建议关注低估值的成长股普利特、严重超跌的周期股恒逸石化及基本面好转叠加改革转型预期的南京化纤。
• 浙江金科的重大资产重组进程值得关注。

9月化工产品价格涨跌幅前三位

9月化工产品价差涨跌幅前三位

9月化工产品价差跌幅前三位

风险提示

• 油价超预期大跌。
• 油气改革不及预期。

图表目录

• 图表1：国际原油价格走势——9月份国际油价反弹创8月以来新高
• 图表2：原油月度价格走势预测
• 图表3：加息预期仍存，美元指数震荡
• 图表4：9月份美国钻机数量逐渐回落
• 图表5：9月份美国原油库存数量震荡
• 图表6：9月份美国原油产量保持下降趋势
• 图表7：三大机构世界石油需求预测（万桶/日）
• 图表8：三大机构对非OPEC石油供给预测（万桶/日）
• 图表9：四季度石油市场供需关系改善预期增强
• 图表10：汽油消费保持较快增长
• 图表11：柴油消费略有回升
• 图表12：成品油 (汽煤柴) 保持净出口
• 图表13：上海地区汽柴油价格
• 图表14：天然气消费出现负增长
• 图表15：LNG进口价格继续下降
• 图表16：北美天然气现货价格
• 图表17：天然气替代燃料(燃料油和LPG)价格走势
• 图表18：主要化工产品价格变动
• 图表19：2015年7月份石油化工冶金行业装置开工率情况统计
• 图表20：主要化工产品与原料价差
• 图表21：石化行业主要公司走势（截止10月9日）
• 图表22：重点公司盈利预测（截止10月9日）