20151009-国金证券-2015年10月石油化工行业研究月报_从改革方向挖掘油气改革投资机会_25页_3mb

石油化工行业研究月报总结

核心内容概览

本报告聚焦于油气改革对石油化工行业的深远影响，并对国际原油市场、国内成品油与天然气市场以及国内化工品市场进行了分析。整体评级为增持，并维持长期竞争力高于行业均值的判断。

主要观点

1. 油气改革专题研究

• 改革方向包括：专营制度、矿权管理、管网管理、政府管理方式、国有企业改革。
• 改革进度：多数行政类改革将在2016年上半年落实，涉及资产的改革（如管网分离）预计在2-3年内完成。
• 利好主体：地方和民营企业、外资企业、中小企业、技术服务公司等将受益于改革带来的市场开放和成本降低。

2. 国际原油市场

• 油价趋势：9月份油价震荡，10月份预计小幅上涨，WTI均价48美元/桶，Brent均价51美元/桶。
• 利多因素：经济回暖、供应收缩。
• 利空因素：美国原油库存增加、美股下跌拖累原油价格。

3. 国内成品油与天然气市场

• 成品油消费：汽油消费保持高增速，柴油消费小幅回升。
• 天然气市场：非居民用气价格有望下调，刺激终端需求增长，但整体需求仍低迷。

4. 国内化工品市场

• 市场表现：整体疲弱，多数产品价格下跌。
• 价格变动：液氯、烧碱、钾肥等少数产品价格有所上涨；丙烯、醋酸乙烯、丙烯酸乙酯等价格下跌。
• 价差变化：PTA-PX、聚丙烯-丙烯、聚乙烯-乙烯等价差显著上涨，而丙烯-丙烷、乙烯-石脑油、丙烯-石脑油等价差大幅下跌。

关键信息

市场数据（人民币）

投资建议

• 推荐标的：国新能源、天壕节能、万鸿集团（天然气价改）；上海石化、泰山石油、天利高新（油气改革总体方案）。
• 其他关注：普利特（低估值成长股）、恒逸石化（严重超跌周期股）、南京化纤（基本面好转叠加改革转型预期）、浙江金科（重大资产重组）；诺普信、辉丰股份、金正大（农资互联网股）。

风险提示

• 油价超预期大跌
• 油气改革不及预期

行业与市场表现

• 行业整体表现：疲弱，多数化工品价格下跌，仅少数产品价格上涨。
• 市场供需：四季度全球石油供需关系改善，需求增长，非OPEC供给略有下降，供需差收窄。
• 开工率：7月份部分行业开工率偏低，如成品油75.39%、二铵64.89%等。

总结

油气改革是近期行业关注的重点，其深化将对市场格局产生深远影响。国际原油市场在利多因素推动下呈现震荡上行趋势，而国内成品油和天然气市场则在供需改善预期下逐步回暖。国内化工品市场整体疲弱，但部分产品如粘胶短纤价格上涨，显示行业内部的结构性机会。报告建议关注油气改革相关的投资机会及低估值成长股和基本面改善的标的，同时提醒注意油价和改革进程的潜在风险。