汽车行业Q1前瞻：终端迎复苏，产业链同比普增-240318-华泰证券-11页_526kb

华泰研究汽车板块2024Q1前瞻：终端复苏与产业链表现分析

行业总体复苏强劲

2024年第一季度，受春节后降价促销政策影响，汽车行业整体复苏节奏好于去年同期，终端需求显著回升。1-2月乘用车批发销量达3415万辆，同比增长94%，其中新能源车受益于新一轮降价，表现尤为突出。尽管整体处于传统销售淡季，燃油车销量同比仍微增3%。

主机厂分化显著

比亚迪：2024年第一季度业绩预计同比下降27%~3%，主要受春节后大幅降价促销影响，单车净利受损。
理想汽车：预计Q1净利润15~25亿元，同比增长61%~169%，环比有所下滑，但仍保持高增长。
蔚来汽车：预计亏损45~55亿元，同比降幅6%~14%，亏损同比扩大。
长安汽车：业绩预计同比下降89%~78%，主因Q1启源、深蓝价格跟进激进。
长城汽车：得益于出口销量增长，预计Q1净利润17~23亿元，同比增长877%~1222%。
上汽集团：受投资收益下滑影响，预计Q1净利润同比下降10%~19%。

零部件企业业绩分化

主机厂销量增长推动零部件板块整体业绩实现同比增长，但受行业淡季影响，部分公司业绩环比有所下降。理想、问界等品牌销量高增长，为配套企业带来显著业绩增量。华阳集团、伯特利、文灿股份等公司预计净利润同比增幅超50%，主要因新势力客户订单强势增长。

出口表现亮眼

2024年1-2月，中国乘用车出口继续保持高增长，累计同比增长312%。出口结构中，奇瑞继续保持领先，1月出口份额达243%，长安、比亚迪等品牌也表现优异。

智能化持续推进

智能化仍为行业重要发展方向，L3级自动驾驶推进加速。智能驾驶、底盘、座舱、车灯等细分领域产品渗透率快速提升，技术领先、量产经验丰富的零部件企业将深度受益。

风险提示

• 终端需求改善不及预期。
• 出口业务增速放缓。
• 政策支持力度不足。

展望

展望2024年，预计L3级自动驾驶加快落地，智能化行业景气面持续扩大，行业竞争格局或将继续分化。

（注：以上总结涵盖汽车板块主要车企及零部件企业Q1业绩预测、市场表现、风险提示及行业趋势，用语客观、简明，符合用户要求。）