20241024-华创证券-歌尔股份-002241.SZ-2024年三季度业绩点评_TWS及XR出货量提升带动盈利能力快速修复_XR新品迭代及AI终端创新有望进一步打开公司成长空间_5页_526kb

歌尔股份2024年三季度业绩分析总结

核心数据

歌尔股份2024年前三季度实现营业收入6964.6亿元，同比下降58.2%，归母净利润234.5亿元，同比增长16288%，扣非归母净利润204.6亿元，同比增长16022%。单季度来看，Q3营收同比增速达170%，归母利润同比增幅为13816%。

业绩增长驱动因素

1. XR业务持续高增长

   • Meta Quest3S上市迅速登顶销售榜，推动全球VR/AR市场出货量预计2024年增长75%，2024-2028年CAGR达439%
   • 公司作为全球XR代工龙头，与头部品牌深度绑定并拓展合作渠道，有望持续受益于行业爆发

2. 智能声学整机业务改善

   • 经过客户关系修复，公司智能声学整机业务稼动率和盈利能力显著回升
   • 苹果发布AirPods4后，新款耳机或进一步刺激市场出货，传导利好公司核心业务

3. AI带动声学零组件升级

   • 语音交互作为AI终端重要方式，或推动消费电子声学组件规格提升
   • 公司行业龙头地位有望帮助受益于AI端产品创新趋势

投资展望

• 预计2024-2026年归母净利润将持续高速增长（2707亿/3649亿/4486亿元）
• 维持“推荐”评级，目标估值23-19倍PE区间

风险提示

• 终端需求恢复不及预期
• XR行业增长不及预期
• AI商业化推进慢于预期