20221218-开源证券-煤炭开采行业周报_中央经济会议部署稳增长_煤炭底部布局_25页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2022年12月18日发布的行业周报指出，煤炭行业在中央经济会议稳增长政策推动下，正迎来布局时机。尽管本周煤炭板块小幅下跌2.83%，但其估值处于历史低位，具有较高的配置价值。分析师张绪成认为，当前煤炭板块具备高盈利、高分红、高股息的特点，符合央国企估值提升逻辑，同时海外能源危机和国内政策支持进一步支撑煤炭需求。

主要观点

1. 行业基本面分析

• 动力煤：供给端恢复性上涨，但尚未超过11月底高点，且受疫情和矿难影响仍存在不确定性；进口煤量同比下降7.8%，且热值下降。需求端受全面供暖影响，电厂日耗持续攀升，进入旺季，煤价仍有上涨动能。
• 炼焦煤：国内供给偏紧，无新增产能，且受疫情影响及运力限制，进口焦煤仍受制约。需求端因稳增长政策和螺纹钢价格上涨，焦钢企业开工积极性提高。
• 无烟煤：价格保持稳定，未有明显波动。

2. 政策导向

• 中央经济会议强调“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产”，同时推动能源安全和绿色转型，煤炭仍为重要能源支撑。
• 房地产和基建领域政策支持力度加大，预计2023年下半年房地产开工将出现拐点，基建仍是稳增长的重要手段。

3. 投资逻辑

• 煤炭板块PE估值多数为4-5倍，PB相对于ROE严重低估，具备长期配置价值。
• 股息率普遍高于银行长期存款利率，具有较高的安全边际。
• 防疫“新10条”发布，经济预期恢复，叠加海外能源危机，煤炭价格具备上涨动能。
• 2023年长协基准价不变，政策明确支持煤炭行业，业绩有强力支撑。
• 煤炭股高盈利、高分红、高股息，符合央国企估值提升逻辑。

关键信息

1. 行业走势

• 煤炭板块本周小跌2.83%，跑输沪深300指数1.73个百分点。
• 本周PE为6.7倍，位列A股全行业倒数第二位；PB为1.39倍，位列A股全行业倒数第六位。

2. 煤市关键指标速览

• 港口价格：京唐港山西产Q5500动力煤现货价小跌2.36%，广州港神木块Q6100现货价小跌1.26%。
• 产地价格：鄂尔多斯Q6000坑口价下跌1.22%，榆林Q5500和大同Q5600价格持平。
• 长协价格：12月动力煤年度长协价保持不变。
• 国际价格：海外主要港口动力煤价格大涨，纽卡斯尔FOB价格小幅上涨。
• 库存情况：秦港库存持平，广州港库存大跌4.68%，沿海八省电厂库存微涨0.56%，可用天数持平。
• 海运费：本周海运费价格大跌，秦皇岛-广州运费跌幅达7.32%。

3. 煤焦钢产业链

• 焦煤：港口价格大涨7.48%，产地价格小涨2.08%；焦煤期货价格大涨5.41%，但期货贴水幅度下降。
• 焦炭：现货价持平，期货价下跌2.90%，但期货升水幅度下降。
• 螺纹钢：现货价大涨4.16%，期货价上涨2.64%。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存上涨3.66%，样本钢厂库存上涨2.64%。
• 焦炭库存：样本钢厂库存小涨2.14%。
• 钢铁库存：总量大跌5.99%。
• 焦化厂开工率：产能小于100万吨的焦化厂开工率大涨3.4个百分点，产能大于200万吨的焦化厂开工率大涨4个百分点。
• 全国钢厂开工率：微涨0.08个百分点，唐山钢厂开工率大涨3.97个百分点。

4. 公司公告回顾

• 广汇能源：控股股东可交换债券换股，累计换股占总股本3.5328%；回购股份达到1%；马朗煤矿项目进展顺利，完成环评和项目核准相关手续。
• 永泰能源：转让新投华瀛48%股权，转让价格2490万元。
• 靖远煤电：拟发行股份购买窑煤集团100%股权，并募集配套资金不超过30亿元。
• 中国神华：竞得锦界能源30%股权，支付99.65亿元；11月商品煤产量2600万吨，销量3660万吨。
• 中煤能源：11月商品煤产量918万吨，销量1903万吨。
• 潞安环能：11月原煤产量468万吨，商品煤销量385万吨。

5. 行业动态

• 1-11月全国生产原煤40.9亿吨，同比增长9.7%；进口煤炭2.6亿吨，同比下降10.1%。
• 11月全国钢材产量10919万吨，同比增长7.1%；焦炭产量3739万吨，同比增长9.5%。
• 国际能源署预测2022年全球煤炭消费量将创历史新高，若不加速向低碳经济转型，未来几年仍将保持增长趋势。

关键受益标的

风险提示

• 经济增速下行风险：若经济增速放缓，可能影响煤炭需求。
• 疫情恢复不及预期风险：疫情若持续，可能对煤矿开工率和运输造成影响。
• 可再生能源加速替代风险：若新能源替代加速，可能对煤炭需求形成压力。

总结

当前煤炭行业基本面仍具支撑，供给偏紧、需求回暖、政策利好，叠加估值低位，具备布局价值。尽管短期市场调整，但调整即是加配机会。分析师建议重点关注高股息、高盈利的煤炭股，如中国神华、陕西煤业、山煤国际等，同时关注焦煤需求改善逻辑及能源转型相关标的。