20221218-天风证券-中央经济工作会议解读_奠定不强刺激基调_6页_448kb

中央经济工作会议政策解读总结

核心内容

本次中央经济工作会议于2022年12月15日至16日在北京召开，明确了2023年经济政策的基调，强调高质量发展，不强刺激。会议在短期压力与长期目标之间寻求平衡，经济预计将维持渐进式的弱复苏。

主要观点

1. 经济政策基调：不强刺激，高质量发展

• 会议明确指出，发展必须是高质量发展，不搞大水漫灌，不强刺激。
• 会议强调“更好统筹”六对矛盾，包括防疫与经济、经济质与量、供给侧改革与扩大内需等。
• 稳增长政策需适度，避免对长期目标造成损害。

2. 经济增长目标推测

• 明年经济增长目标预计在 5%左右，实际增速可能落在 4.8%-5.1% 区间。
• 会议提出“努力实现明年经济发展主要预期目标”，显示政策有留有余地的意图。

3. 市场信心与民营经济支持

• 会议强调改善社会心理预期、提振发展信心，明确支持民营经济，指出“两个毫不动摇”。
• 对“社会上的不正确议论”进行纠偏，表明政策立场坚定，支持民企发展。
• 释放平台经济积极信号，提出“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。

关键信息

一、经济复苏路径

• 消费：将被优先支持，预计全年社零增速在 5%左右，但疫后修复可能滞后至 2月以后。
• 房地产：政策“托而不举”，需求有望企稳，但明显反弹可能性较低。预计商品房销售面积增速中枢在 -4%，房地产投资增速中枢在 -11%。
• 基建投资：上半年仍有发力空间，全年增速预计在 6%左右。
• 制造业投资：在产业和科技政策推动下，有望维持 7%以上 增速。
• 出口：受欧美经济走弱影响，增速可能在 0%左右，但出口份额有望保持稳定。

二、财政政策方向

• 明年财政政策要求“加力提效”，保持必要的支出强度。
• 财政赤字率预计提升至 3.0%-3.2%，专项债规模预计为 3.65万亿元。
• 强调财政工具的“优化组合”，并提出“可持续、风险可控”。
• 政策性金融将加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持，加杠杆主体不再是地方政府。

三、风险提示

• 疫情发展超预期：可能加剧稳增长压力。
• 政策效果不及预期：可能影响政策出台节奏和效果。

市场影响分析

权益市场

• 短期进入复苏交易验证期，市场预期得到回应，复苏交易可能面临阶段性考验。
• 中期主线聚焦于安全、科技创新、高端制造等具有政策、业绩和产业趋势支撑的领域。

债券市场

• 短期利率上行压力有限，强预期证伪后基本面利空基本解除。
• 中期随着疫情上升期结束，经济在二季度边际复苏，利率可能进入震荡上行阶段。

新提法与政策方向

1. 疫情防控政策

• 工作重心从防控感染转向医疗救治。
• 强调“保健康、防重症、平稳转段”，可能适度平滑疫情曲线。

2. 产业政策

• 恢复和扩大消费被摆在优先位置，可能出台消费券等政策。
• 发展和安全并举，推动传统产业改造升级、战略性新兴产业培育壮大。
• 科技政策聚焦自立自强，强调关键核心技术攻关，突出企业科技创新主体地位。

3. 财政与金融政策

• 强调财政工具的“优化组合”和“可持续、风险可控”。
• 政策性金融将加大对重大项目的支持，加杠杆主体非地方政府。

总结

本次会议明确了2023年经济政策的不强刺激基调，强调高质量发展，并提出了一系列支持消费、产业、科技和民营经济的政策。同时，对疫情防控、市场信心和财政可持续性提出了新的要求。整体来看，经济将维持弱复苏态势，市场需关注政策执行力度与疫情发展对经济复苏的影响。