20241103-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_6月以来美国化石能源发电量占比超过中国_11页_2mb

煤炭开采行业研究简报总结

全球能源价格回顾（截至2024年11月1日）

• 原油：布伦特原油和WTI原油价格大幅下跌，分别下跌38.8%和31.9%。
• 天然气：多地区价格分化，欧洲和东北亚需求导致价格显著下降，美国则略有上涨。
• 煤炭：价格整体回落，欧洲及纽卡斯尔港煤炭价格下跌，支撑高卡煤炭价格的韧性仍较强。

美国化石能源发电占比超越中国

• 自2024年6月以来，美国化石能源发电量比例连续超过中国，达到62.4%，高达60.5%。
• 数据显示，自2019年以来，美国化石能源发电量仅微降0.8%，清洁能源增长有限，国内电力需求上升限制了企业减少化石能源的灵活空间。
• 煤炭比例显著下滑，从15%降至25%，同期天然气发电从38%升至43%。尽管如此，美国仍大量依赖天然气弥补燃煤退坡。

主要结论与政策立场

• 乐观政策转向：央行与财政部接连推出一系列金融、财政政策，组合拳式“放水”，有利于能源板块，建议增持。
• 煤企估值潜力：新出台的“股票回购增持再贷款”可降低融资成本、提振信心和市场表现，有助于高股息煤企改善估值。
• 重点推荐标的：基于利润与增长前景，建议关注高分红频率、强产业背景的优质煤企，包括焦煤类和动煤类。

风险提示

• 国内产量超预期释放、下游需求低于预期、原煤进口冲击市场供需等。

政策支持与投资逻辑强化

• 表明国家基础资源供给倾向长期稳定，支撑存在资源型特性的煤矿板块具备低位震荡潜力，周期回暖有望传导至估值重塑。

重点标的

• 行业重点推荐：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤（焦煤类），以及 昊华能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、陕西煤业（动煤类）。
• 增持或买入评级的企业包括：中国神华、中煤能源、新集能源、中国秦发（困境反转）等等。

报告出自国盛证券，分析师为张津铭、刘力钰。