食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料23Q1复苏趋势明朗；4月美妆消费整体回暖但分化持续-20230525-红塔证券-·16页_885kb

证券研究报告总结：消费组行业定期报告

核心内容概述

本报告聚焦食品饮料与美容护理行业，分析2022年全年及2023年第一季度（Q1）的市场表现、行业数据及公司业绩。报告指出，尽管受到疫情及经济下行的影响，食品饮料板块整体仍表现出较强的韧性，而美容护理行业在消费复苏背景下呈现回暖趋势，但分化依旧明显。

主要观点

食品饮料行业

• 2022年表现：全年社零总额为43.97万亿元，同比-0.2%。食品饮料行业实现营业总收入9608.35亿元，同比+7.53%；归母净利润1764.93亿元，同比+12.74%。
• 2023Q1复苏趋势：食品饮料行业总收入2921.92亿元，同比+10.72%；归母净利润700.79亿元，同比+18.17%。消费场景恢复带动需求回暖，成本下行及企业降本增效推动利润回升。
• 细分板块表现：
  • 白酒：全年营收3528.87亿元，同比+15.22%；归母净利润1305.10亿元，同比+20.32%。2023Q1营收1309.45亿元，同比+15.85%；归母净利润535.54亿元，同比+19.16%。高端白酒增速稳定，次高端白酒增长显著，区域酒企表现亮眼。
  • 啤酒：2022年营收654.98亿元，同比+7.25%；归母净利润58.69亿元，同比+12.95%。2023Q1营收195.74亿元，同比+12.98%；归母净利润19.81亿元，同比+29.82%。行业复苏趋势良好，量价齐升。
  • 乳制品：2022年营收1966.60亿元，同比+7.08%；归母净利润105.11亿元，同比-2.64%。2023Q1营收519.75亿元，同比+5.80%；归母净利润41.65亿元，同比+1.98%。需求修复与成本下行带动利润回暖。

美容护理行业

• 2023年4月表现：限额以上单位化妆品类零售额276亿元，同比+24.3%，优于社零增速5.9个百分点。淘系护肤+彩妆销售额168.51亿元，同比+3.9%，其中彩妆销售额47.43亿元，同比+13.7%。
• 品牌表现分化：
  • 珀莱雅：2023Q1营收16.22亿元，同比+29.27%；归母净利润2.08亿元，同比+31.32%。彩棠、悦芙妮等子品牌表现突出。
  • 巨子生物：2023Q1营收4.77亿元，同比+24.58%；归母净利润0.79亿元，同比+20.15%。深耕重组胶原蛋白赛道。
  • 上海家化：2023Q1营收19.80亿元，同比-6.49%；归母净利润2.30亿元，同比+15.59%。迎来正向拐点。
  • 贝泰妮：2023Q1营收8.63亿元，同比+6.78%；归母净利润1.58亿元，同比+8.41%。人员调整逐步到位，估值较低。
• 医美行业：2023Q1业绩验证高景气度，上游产品端爱美客、华东医药、昊海生科，以及下游终端机构朗姿股份均呈现较优增速。医美行业依赖线下场景，疫后恢复弹性高，供给端持续创新推动增长。

关键信息

行业数据

• 食品饮料：2023年4月行业下跌4.87%，跑输沪深300指数4.33个百分点。
• 美容护理：2023年4月行业下跌4.87%，跑输沪深300指数4.33个百分点。
• 白酒：2023年3月产量49.8万千升，同比-29.2%。京东平台飞天茅台价格基本持平，五粮液、国窖1573价格略有波动。
• 啤酒：2023年3月产量343.3万千升，同比+20.4%。进口啤酒量增价减，行业复苏提速。
• 乳制品：2023年3月产量268.8万吨，同比+7.4%。主产区生鲜乳均价3.9元/公斤，同比-6.5%。

投资建议

• 食品饮料：推荐业绩增长确定性较高的珀莱雅，深耕重组胶原蛋白赛道的巨子生物，以及有边际改善逻辑的上海家化。
• 美容护理：推荐医美针剂龙头爱美客及头部服务机构朗姿股份，关注618大促带来的行业旺季效应。

风险提示

• 宏观经济风险：终端消费需求不及预期。
• 原材料风险：短缺或价格大幅波动。
• 新产品风险：推广不及预期。
• 线上成本风险：流量成本提升。
• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 政策风险：行业政策及监管风险。
• 疫情风险：疫情反复对行业复苏造成影响。

报告摘要

本报告指出，2023Q1食品饮料行业复苏趋势明显，白酒、啤酒及乳制品均实现不同程度的增长。美容护理行业在低基数及疫后消费复苏带动下有所回暖，但品牌间分化持续。医美行业因线下场景恢复较快，表现出更高的弹性，且新产品不断推出，行业高景气度持续。报告推荐珀莱雅、巨子生物、爱美客及朗姿股份作为重点关注对象。

图表目录（摘要）

• 图1：2023年4月申万一级行业涨跌幅
• 图2-3：食品饮料行业涨幅/跌幅前五个股
• 图4-5：美容护理行业涨幅/跌幅前五个股
• 图6-11：白酒、啤酒、乳制品产量及价格趋势
• 图12-13：淘系护肤、彩妆GMV
• 图14-16：食品饮料、化妆品、医美行业营收及利润变化
• 图17-18：细分板块营收及归母净利润增速
• 图19-20：白酒板块营收及归母净利润
• 图21-22：啤酒板块营收及归母净利润
• 图23-24：乳制品板块营收及归母净利润

表格目录（摘要）

• 表1：白酒板块2022&2023Q1业绩
• 表2：啤酒板块2022&2023Q1业绩
• 表3：乳制品板块2022&2023Q1业绩
• 表4：化妆品上市公司2023Q1业绩
• 表5：医美上市公司2023Q1业绩

总结

食品饮料与美容护理行业在2023年Q1呈现复苏迹象，尤其在消费场景恢复及成本下行的推动下，行业整体盈利改善。白酒板块稳健增长，啤酒与乳制品行业复苏态势良好。美容护理行业在低基数与消费复苏下回暖，但品牌表现分化。医美行业因线下消费恢复较快，表现出更高的景气度。报告建议关注业绩增长确定性高的珀莱雅、巨子生物，以及医美针剂龙头爱美客和头部服务机构朗姿股份。同时，需警惕宏观经济、原材料价格波动、竞争加剧及疫情反复等风险因素。