20230206-财通证券-美容护理行业投资策略周报_首台国产皮秒激光获批_美妆消费复苏进行时_12页_1mb

首台国产皮秒激光获批，美妆消费复苏进行时

核心内容概述

本报告分析了美妆与医美行业的近期动态及投资建议，指出行业复苏迹象明显，同时监管趋严、原料价格上涨、品牌运营调整及物流建设加速等多重因素影响行业发展。此外，首个国产皮秒激光治疗仪获批上市，成为医美行业的重要进展。

美妆行业动态

1.1 美妆开年消费火热，行业复苏进行时

• 线下消费复苏：春节假期期间，美妆销售额显著增长，如南京新百全馆美妆销售额同比增长40%；银泰百货面部精华品类销售额翻倍；海南省离岛免税店总销售额同比增长20.69%。
• 线上消费增长：京东小时购春节期间香水彩妆销售额同比增长超120%；唯品会美妆新年礼盒销量同比增长68%。

1.2 监管：力度不断加强

• 《化妆品安全性评价程序和方法》（GB7919-1987）拟废止，国家药监局23年1月以来通报126批次不符合规定的化妆品。
• 广东、浙江拟取消近1000批次进口普通化妆品备案，涉及面膜、香水、彩妆等产品。

1.3 原料：价格波动影响品牌端

• 多家国际美妆集团因原料价格上涨采取涨价措施，如宝洁、联合利华、欧莱雅、雅诗兰黛等。
• 基础原料如甘油、丙二醇、乙醇等持续涨价，原料企业如巴斯夫、杜邦、陶氏也陆续宣布提价。

1.4 生产/物流：国际美妆集团重视国内布局

• 雅诗兰黛中国物流中心项目已完成40%，旨在优化供应链与物流体系。

1.5 品牌：国际美妆巨头业绩承压，国货品牌表现稳健

• 雅诗兰黛FY23Q2归母净利润同比下滑64%，预计全年净销售额下滑5%-7%。
• 花王、爱茉莉太平洋中国区业绩下滑，分别为30%与23.7%。
• 国货品牌如华熙生物、珀莱雅、贝泰妮在22年前三季度归母净利润分别增长22.0%、36.0%、45.6%。

1.6 运营：多家美妆代运营企业拟上市

• 涅生科技拟北交所上市，合作品牌包括丸美、卡婷、韩后等，业务涵盖电商零售、代运营、内容营销等。
• 杭州网营科技、杭州高浪、上海鲲驰集团等美妆代运营企业已启动上市辅导。

医美行业动态

2.1 监管：合规化趋势持续

• 广州市场监管局公布8起医美违法典型案例，涵盖广告宣传、器械合规等方面。
• 上海美莱医疗美容因发布A型肉毒毒素广告被罚款5万元。

2.2 上游：国产皮秒激光治疗仪获批，埋植线研发进展

• 吉林省科英激光股份有限公司的“Nd:YAG皮秒激光治疗机”获NMPA批准，用于去除蓝黑色纹身。
• 目前已获批的皮秒激光产品涵盖755nm、532nm/1064nm、730nm三种波长。
• 爱美客第二代埋植线“聚对二氧环己酮面部埋植线”启动临床试验，2019年已获批上市。

2.3 下游：监管严打肉毒广告

• 上海美莱医疗美容被罚款5万元，因发布涉及A型肉毒毒素的广告。
• 奥园美谷、朗姿股份等医美企业2022年业绩表现不佳，出现亏损。

投资建议

• 美妆板块：行业复苏进行中，建议关注头部国货品牌，如华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。
• 医美板块：线下消费场景修复，轻医美需求弹性高，建议关注爱美客（300896.SH）、复锐医疗科技（1696.HK）、雍禾医疗、朗姿股份。

风险提示

• 宏观经济波动风险；
• 行业政策变动风险；
• 疫情反复影响终端消费风险；
• 市场需求下滑风险；
• 品牌及产品推广不及预期风险；
• 公司运营风险。

重点公司盈利预测及估值（2023.02.03）

总结

整体来看，美妆行业呈现复苏态势，线下消费增长显著，线上需求爆发。然而，国际美妆品牌业绩承压，国内国货品牌表现更为稳健。医美行业则在监管趋严背景下加速产品创新，首个国产皮秒激光治疗仪获批，同时埋植线研发持续推进。行业整体面临多重风险，但具备良好的增长潜力，建议关注相关优质企业。