20230206-首创证券-煤炭开采行业简评报告_节后需求边际复苏_价格有望止跌企稳_13页_605kb

煤炭行业简评报告总结

核心内容

本报告分析了2023年2月初煤炭行业的市场走势、价格变化、供需情况及公司业绩表现，整体对煤炭行业持看好态度，认为行业具备高景气特征，价格有望止跌企稳，全年业绩保持高盈利水平。

主要观点

• 动力煤市场：节后市场逐步稳定，煤矿复工复产导致供应增加，下游企业开始刚需补库，但终端采购热情不高。海外利空冲击正在消化，冬季取暖后半段市场担忧增加，但整体供需偏紧格局未变。预计煤价将进入探底企稳阶段。
• 炼焦煤市场：供给边际有所宽松，进口焦煤增加，蒙古通关数量维持高位，带动供给增加。需求端随着节后复工复产加速，有望快速提升。现货价格保持稳定，期货价格略有下跌，贴水幅度上升。
• 行业盈利：2022年多数煤企业绩预告显示盈利同比大幅增加，尤其是中国神华、陕西煤业、山西焦煤、兖矿能源等公司，盈利增长显著。
• 投资建议：重点推荐陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份等公司，认为其在行业复苏中具备较强的盈利能力和增长潜力。

关键信息

1. 市场走势

• 煤炭指数：2023年1月30日至2月3日，煤炭板块下跌1.09%，跑输沪深300指数（下跌0.95%）。
• 个股表现：*ST未来涨幅最高（27.56%），兖矿能源、陕西煤业等跌幅较大。
• 估值水平：煤炭板块PE（TTM）为6.52倍，PB为1.38倍，分别位列A股全行业倒数第二和第七位，显示板块估值偏低。

2. 价格与库存数据

• 动力煤：
  • 产地价格：截至1月27日，大同南郊、榆林、内蒙东胜等主要产地价格周环比持平。
  • 港口价格：京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价较1月29日下降4.17%。
  • 电厂运行：南方八省电厂日耗下降24.73%，库存增加6.16%。
• 炼焦煤：
  • 产地价格：山西吕梁、古交等地主焦煤、肥煤价格周环比持平。
  • 港口价格：京唐港主焦煤库提价持平。
  • 期货价格：炼焦煤期货价格下降2.95%，贴水幅度上升。
• 库存变化：
  • 动力煤：北方港口库存小幅下降，长江口库存下降，广州港库存大幅上升（22.01%）。
  • 炼焦煤：独立焦化厂和钢厂库存分别下降5.26%和5.13%。
  • 焦炭：港口总库存下降19.97%。

3. 国际煤价动态

• 三大港口价格：欧洲ARA港价格持平，理查德RB和纽卡斯尔NEWC港口价格均下降。
• 印尼煤炭产量与出口：预计2023年印尼煤炭产量6.95亿吨，出口5.18亿吨，均高于2022年水平。

4. 公司公告

• 云煤能源：转让焦化产能指标，成交价1524.24万元，有利于公司资产保值增值。
• 中国神华：2022年净利润预计687亿元至707亿元，同比增长36.6%-40.6%，主要受益于政策支持、产量与售价提升、成本控制及投资收益增长。
• 冀中能源：2022年净利润预计42.2亿元至49.5亿元，同比增长54.05%-80.70%，主要受益于煤炭行业景气度延续及公司优化产品结构。

行业动态

• 国家政策：发改委等四部门修订《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》，支持煤矿企业提升安全水平，保障能源供应，实施周期为2023-2025年。
• 贵州复工复产：全省煤矿实现100%复工复产，为一季度经济“开门稳”提供能源保障。

风险提示

• 稳增长政策：若政策效果不及预期，可能影响行业需求。
• 需求不振：若下游需求持续低迷，可能对煤价形成下行压力。
• 煤价大幅下跌：若市场供需失衡，煤价可能面临较大波动。

投资建议

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与整体市场表现持平）、看淡（弱于整体市场表现）。
• 推荐公司：陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。

分析师简介

• 翟绪丽：化工行业首席分析师，清华大学化工博士，6年实业经验，4年金融经验。
• 张飞：研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估信息，必要时咨询专业顾问。
• 报告版权归首创证券所有，未经许可不得转发、复制或引用。