20240311-首创证券-煤炭开采行业简评报告_供需双弱价格短期承压_预计下行空间有限_13页_604kb

煤炭行业简评报告总结（2024.03.11）

核心内容

本报告对2024年3月煤炭行业进行分析，指出当前行业处于供需双弱状态，但价格短期承压有限，整体表现优于市场。分析师张飞对煤炭行业持“看好”评级，并给出相关投资建议。

主要观点

• 动力煤：淡季需求继续偏弱，但价格稳定在中高位水平。供给方面，主产区煤矿受安全检查影响，供给边际趋弱；需求方面，随着气温回升，电厂开工率逐步提升，日耗有所增加，但终端需求仍受限制，预计整体保持平稳。进口煤价上涨，国内煤价小幅波动。
• 炼焦煤：供需双弱导致价格持续下行，但下跌空间有限。国内产地价格下降，港口价格下跌，蒙煤和澳煤进口价格也同步下跌，期货价格下跌，贴水幅度有所下降。
• 行业估值：截至2024年3月8日，煤炭板块平均市盈率（PE）为10.86倍，市净率（PB）为1.62倍，分别位列A股全行业倒数第四和第十三位，估值处于较低水平。
• 库存数据：动力煤港口库存略有下降，长江口和广州港库存上升；炼焦煤库存涨跌互现，焦炭库存上升。
• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤现货价格近期上涨，欧洲ARA港和理查德RB港价格保持稳定。
• 行业动态：蒙古国2月煤炭出口量同比和环比均下降，全部出口至中国；中国1-2月煤炭进口量同比增长22.9%。

关键信息

供需情况

• 动力煤：需求偏弱，但价格稳定在高位。北方港口库存下降，南方港口库存上升。
• 炼焦煤：供给和需求均偏弱，价格继续下跌，但下跌空间有限。焦炭第四轮提降落地，亏损加剧。

价格走势

• 动力煤：产地价格下跌，港口价格涨跌不一，电厂日耗增加。
• 炼焦煤：产地价格下降，港口价格下跌，蒙煤和澳煤进口价格同步下跌，贴水幅度下降。
• 国际煤价：纽卡斯尔动力煤现货价格上涨，欧洲ARA港和理查德RB港价格保持稳定。

行业估值

• PE：10.86倍（倒数第四）
• PB：1.62倍（倒数第十三）

库存数据

• 动力煤：北方港口库存减少18万吨（跌幅0.85%），长江口库存增加24万吨（涨幅4.60%），广州港库存增加25万吨（涨幅9.62%）。
• 炼焦煤：煤矿总库存下降0.27万吨（跌幅0.12%），港口库存增加6万吨（涨幅2.86%），焦企总库存下降38.22万吨（跌幅3.94%），钢厂库存下降8.98万吨（跌幅1.11%）。
• 焦炭：港口总库存增加3.9万吨（涨幅2.27%）。

公司公告

• 陕西煤业：2月产量同比减少11.14%，1-2月累计产量同比减少2.68%。
• 淮北矿业：触发“淮22转债”有条件赎回条款，决定提前赎回。
• 平煤股份：触发“平煤转债”有条件赎回条款，但决定暂不行使提前赎回权利。

行业动态

• 蒙古国煤炭出口：2024年2月煤炭出口量同比减少6.47%，环比减少39.01%，全部出口至中国。
• 中国煤炭进口：1-2月累计进口7451.5万吨，同比增长22.9%。

投资建议

• 推荐公司：陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤。

风险提示

• 煤炭安全事故
• 煤炭供给政策调整
• 需求不及预期

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与同期沪深300指数对比。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 张飞，首创证券行业分析师，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，拥有2年股权投资经验，2021年加入首创证券。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容和观点由分析师负责，不保证其准确性或完整性。
• 报告可能随时更改，过往表现不预示未来表现。
• 投资者需独立评估并咨询专业顾问，自行承担投资风险。