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法拉电子（600563）年报点评总结

核心内容概览

法拉电子（600563）发布2021年年度报告，显示出公司成功转型为新能源领域的关键供应商，业绩和市场占有率稳步提升。分析师邹润芳首次覆盖该股，给予“买入”评级，认为其在新能源行业的增长动能强劲，未来发展前景良好。

主要观点

1. 营收与净利润增长显著

• 2021年公司实现营收28.11亿元，同比增长48.66%。
• 归母净利润达8.31亿元，同比增长49.51%。
• 2021年第四季度收入7.90亿元，同比增长42.47%，环比增长6.99%；归母净利润8.31亿元，同比增长49.51%，环比增长50.63%。

2. 产品结构转型成功

• 公司自上世纪60年代起专注于薄膜电容器的研发制造，产品覆盖多个领域。
• 2020年新能源领域收入占比达48%，2021年提升至55%，成为新的增长引擎。
• 工控领域占比由2020年的31%下降至2021年的28%，表明公司正在逐步减少对传统领域的依赖。

3. 财务与运营表现稳健

• 销售费用率从2019年的2.19%下降至2021年的1.83%，管理费用率从6.57%下降至5.03%。
• 尽管原材料价格上涨导致毛利率从44.08%降至42.14%，但净利率仍实现小幅增长，从29.85%上升至30.04%。
• 营运能力显著提升，应收账款周转率由3.12提升至3.64，总资产周转率由0.55提升至0.68，年化净资产收益率由20.1%提升至26.25%。

4. 产能扩张与设备投入增加

• 机械设备账目原值从2021年初的10.46亿元增长至期末的12.63亿元，增幅20.75%。
• 电容产量由2020年的7.51%提高至2021年的29.96%。
• 预付设备及工程款在2020年为0.89亿元，2021年增至1.2亿元，显示公司持续加大产能扩张投入。

5. 投资建议与盈利预测

• 预计2022-2024年公司营业收入分别为37.95亿元、50.82亿元、66.93亿元，同比增长35.02%、33.92%、31.70%。
• 归母净利润分别为10.36亿元、13.22亿元、16.70亿元，同比增长24.71%、27.60%、26.34%。
• 当前PE（TTM）为49.63，预计2022年PE为39.80，2023年为31.19，2024年为24.69，显示估值逐步下降。

关键信息

市场表现

• 当前股价（2022年3月25日）为183.23元。
• 总市值为412.27亿元，总股本和流通股本均为2.25亿股。

财务比率

• 毛利率：2021年为42.14%，预计2022-2024年分别为41.26%、40.48%、39.78%。
• 净利率：2021年为30.04%，预计2022-2024年分别为27.80%、26.49%、25.41%。
• ROE：从2020年的24.19%提升至2021年的26.25%，预计2022-2024年分别为25.48%、27.12%、28.34%。
• P/E（TTM）：2021年为49.63，预计2022-2024年分别为39.80、31.19、24.69。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 疫情反复风险。
• 扩产项目不及预期风险。

投资评级定义

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

分析师信息

• 邹润芳：中航证券研究所所长，SAC执业证书号：S0640521040001。
• 研究助理：刘牧野，SAC执业证书号：S0640122010023。

联系方式

• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59562524
• 传真：010-59562637

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