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朝闻国盛总结报告

核心内容概览

本报告为国盛证券研究所发布的“重点公司年报跟踪及点评”系列，主要聚焦2022年3月24日多家重点上市公司的年报表现及未来展望，涵盖电子、海外、教育、通信、房地产、食品饮料、医药生物、家用电器、社会服务等多个行业。分析师张峻晓及团队对各公司进行了详细的分析，并给出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

电子&海外：舜宇光学科技（02382.HK）

• 核心业务表现：受手机降规降配影响，收入小幅倒退，但光学零件分部收入仍具韧性。
• 车载业务进展：车载业务发展顺利，成为新的增长点。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为416.7/459.5/532.7亿元，归母净利润分别为57.3/66.3/80.0亿元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：新冠疫情、光学创新放缓、中美贸易摩擦。

海外：瑞声科技（02018.HK）

• 声学业务：稳中有升，光学业务收入高增。
• 车载市场布局：公司积极开拓车载音频市场。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为201.9/231.3/263.5亿元，归母净利润分别为15.0/20.1/28.4亿元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：镜头价格波动、手机销售受疫情影响、海外拓展风险。

教育：BOSS直聘（BZ）

• 业绩表现：2021Q4营收同比增长69.1%，连续三季度调整后正向盈利。
• 用户增长：月活保持行业领先，付费用户增至400万。
• 盈利能力：毛利率趋稳，销售费用改善推动盈利提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为11.76/19.35/27.72亿元，对应PE分别为68.4/39.8倍。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：政策风险、付费用户增长不及预期、费用投放影响利润。

通信：拓邦股份（002139.SZ）

• 行业前景：万物互联时代，智能控制器行业仍处于技术升级和市场快速增长阶段。
• 公司表现：短期业绩波动不改长期趋势。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为98.3/122.6/151.4亿元，归母净利润分别为7.6/11.1/14.0亿元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、产能扩张不及预期、海外业务风险。

房地产&海外：旭辉永升服务（01995.HK）

• 增长亮点：收入与利润双增长，管理效能提升。
• 业务拓展：第三方外拓快速增长，持续收并购补充多元赛道。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为70.2/97.2/129.5亿元，归母净利润分别为8.6/12/16.4亿元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情超预期、第三方拓展不及预期、项目整合风险、增值服务发展风险。

食品饮料：颐海国际（01579.HK）

• 业绩表现：2021年营收同比增长10.9%，但归母净利润同比下降13.4%。
• 未来预期：餐饮需求恢复、原料成本控制改善，预计2022-2024年营收增长20.2%/15.7%/14.4%，归母净利润增长24.8%/32.8%/19.5%。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、原料成本超预期、疫情反复。

房地产：绿城中国（03900.HK）

• 增长动力：融资成本持续降低，费用管控优化。
• 业务布局：聚焦核心城市拿地，为未来增长奠定基础。
• 盈利预测：预计2022-2024年总收入分别为1230.9/1434.3/1633.1亿元，归母净利润分别为54.12/63.09/72.54亿元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业基本面下行、成本上升、疫情反复。

食品饮料：金龙鱼（300999.SZ）

• 主业表现：营收稳健增长，成本压力有所缓解。
• 盈利预测：预计2022-2023年净利润分别为67亿/81亿，对应PE约41/33X。
• 评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、行业竞争、产能建设不及预期、新业务拓展风险。

通信：中国移动（600941.SH）

• 业绩表现：C端与B端共振发力，营收、利润及分红同步增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为9331/10171/10984亿元，归母净利润分别为1245/1320/1385亿元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：5G渗透率不达预期、市场竞争加剧。

计算机：金山办公（688111.SH）

• 年报表现：2021年营收同比增长45.07%，归母净利润同比增长18.57%。
• 业务拓展：发布2022年限制性股票激励计划。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为45.45/61.59/80.20亿元，归母净利润分别为13.85/18.44/25.15亿元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：云化推进不及预期、行业竞争、宏观环境变化。

家用电器：北鼎股份（300824.SZ）

• 自主品牌增长：增长稳健，渠道拓展成效显著。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.25/1.54/1.89亿元，同比增长15.5%/22.8%/23.0%。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：新品拓展不达预期、原材料价格上升、汇率及海运费上涨。

社会服务：九毛九（09922.HK）

• 业务模式：快时尚餐饮连锁，品牌势能强劲。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为61.3/88.3/109.8亿元，归母净利润分别为5.3/8.9/11.32亿元。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：品牌孵化不及预期、疫情反复、门店扩张不达预期、食品安全问题。

医药生物：药明康德（603259.SH）

• 年报表现：2021年营收同比增长38.5%，归母净利润同比增长72.2%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为83.6/105.5/138.3亿元，同比增长64.1%/26.1%/31.0%。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情、订单执行、研发需求下降、国际贸易争端、汇率波动。

医药生物：诺禾致源（688315.SH）

• 业务进展：发布2022年度定增预案，募集资金不超过22.9亿元用于实验室建设。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.25/2.66/3.88亿元，同比增长515%/18%/46%。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：定增未通过、收益摊薄、疫情对业务拓展的影响。

行业表现分析

前五名行业表现（2022年3月）

后五名行业表现（2022年3月）

投资建议汇总

风险提示汇总

• 行业风险：疫情反复、原材料成本上升、市场竞争加剧。
• 业务风险：新品拓展不及预期、海外拓展风险、项目整合风险。
• 财务风险：销售费用与研发费用投入影响利润、汇率及海运费波动。
• 政策风险：数据安全审查、定增方案未通过、国际贸易争端。
• 市场风险：市场环境变化、行业整体表现波动。

总结

本报告对多家重点上市公司进行了深入分析，整体上显示部分行业及公司表现优于市场，尤其是医药生物、房地产、通信等领域公司业绩增长显著，未来发展前景良好。尽管部分行业如电子、家用电器面临一定压力，但公司通过优化管理、拓展新业务、控制成本等手段，仍有望实现稳定增长。分析师团队对多数公司给出了“买入”或“增持”评级，强调其长期成长潜力与市场表现的积极预期。投资者应关注行业发展趋势及公司基本面变化，同时警惕疫情反复、政策调控、市场竞争等潜在风险。