20220326-上海证券-法拉电子-600563.SH-2021年年报点评_业绩符合预期_优质赛道动能强劲_3页_671kb

法拉电子（600563.SH）投资分析总结

核心内容

法拉电子（600563.SH）作为全球薄膜电容龙头，其业务主要受益于电动车、光伏风电等优质赛道的增长。2022年3月26日，分析师开文明、王璇及联系人马雨池发布“买入”评级报告，对法拉电子未来三年的业绩及估值前景进行了详细预测与分析。

主要观点

业绩表现

• 2021年公司实现营业收入28.11亿元，同比增长49%；归母净利润8.31亿元，同比增长50%；扣非归母净利润7.35亿元，同比增长51%。
• 2021年第四季度营业收入7.9亿元，同比增长42%，环比增长7%；归母净利润2.79亿元，同比增长48%，环比增长49%。
• 业绩增长主要得益于电动车、光伏风电等下游行业需求的强劲增长。

下游行业驱动力

• 电动车：2021年国内新能源车销量约352万辆，同比增长158%；2021年第四季度销量约136万辆，同比增长124%，环比增长44%。
• 光伏风电：2021年国内新增装机量约101GW，同比下降15%；2021年第四季度新增装机量约59GW，同比下降32%，但环比增长228%。
• 海外光伏风电：2021年逆变器出口金额约51亿美元，同比增长47%；2021年第四季度出口金额约16亿美元，同比增长33%，环比增长15%。

盈利能力

• 2021年公司毛利率为42.1%，全年扣非净利率为26.1%，同比略有提升。
• 2021年第四季度毛利率回升至41.4%，扣非净利率为26.7%，环比提升2.5个百分点。
• 非经常性损益约0.95亿元，同比增长39%，主要来自投资和理财产品公允价值变动收益。

关键信息

未来业绩预测

• 2022~2024年：公司归母净利润预计分别为11亿元、15亿元、20亿元，年增长率分别为35%、35%、33%。
• 每股收益：预计2022~2024年分别为4.97元、6.73元、8.91元。
• 市盈率（PE）：预计2022~2024年分别为36.89倍、27.24倍、20.55倍。
• 市净率（PB）：预计2022~2024年分别为9.84倍、7.92倍、6.28倍。

财务预测

• 资产负债表：2022~2024年资产总计分别为5689亿元、7092亿元、8999亿元，负债合计分别为1420亿元、1785亿元、2303亿元。
• 现金流量表：2022~2024年现金净流量分别为117亿元、626亿元、843亿元，显示公司现金流逐步改善。
• 利润表：2022~2024年营业利润分别为1315亿元、1780亿元、2359亿元，显示盈利能力持续增强。

主要财务指标

投资建议

分析师认为，法拉电子作为薄膜电容龙头，积极布局电动车、光伏风电等高增长赛道，未来有望持续受益行业高速发展。基于其强劲的业绩表现和良好的成长性，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 人民币汇率波动

估值分析

• 法拉电子当前市盈率较高（62.98倍），但预计未来三年将逐步下降至20.55倍，反映市场对其未来增长潜力的乐观预期。
• 市净率从15.23倍下降至6.28倍，表明公司估值有较大下调空间。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 本报告采用相对评级体系，评级基于公司基本面及估值预期，不构成投资决策的唯一依据。

免责声明

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