20260203-华泰期货-液化石油气日报_宏观与地缘扰动_盘面跟随板块下跌_7页_1mb

文档总结：宏观与地缘扰动，盘面跟随板块下跌

核心内容概述

本文档分析了2026年2月中国LPG（液化石油气）市场及期货盘面的表现，指出市场下跌主要受到宏观、地缘及资金面等因素的影响。同时，文档也讨论了LPG自身基本面的变动情况，并对相关策略及风险进行了评估。

主要观点

1. 市场下跌原因

• 宏观与地缘因素：特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，导致美元指数反弹，宏观情绪转弱，大宗商品流动性阶段性退潮。
• 地缘局势：伊朗局势紧张，市场担忧美国与以色列可能采取军事行动，引发油市地缘溢价上升，但周末局势有所缓和，地缘溢价回落。
• 能源板块整体表现：在前期推涨因素退潮后，能源板块整体出现大幅下跌，外盘丙丁烷与PG期货盘面同步走低。

2. LPG基本面分析

• 海外供应收紧：沙特2月CP上调，海外供应边际收紧。
• 原料成本高企：高企的原料成本压制了下游PDH装置的利润，形成需求负反馈。
• 醚后碳四与民用气价格倒挂：醚后碳四价格高于民用气价格，对PG盘面形成额外压制。
• 仓单与交割博弈：仓单集中注销压力对PG2603合约产生扰动。

3. 价格走势

• 地区现货价格：
  • 山东：4450-4520元/吨
  • 东北：3840-4100元/吨
  • 华北：4200-4530元/吨
  • 华东：4120-4400元/吨
  • 沿江：4840-5130元/吨
  • 西北：4300-4470元/吨
  • 华南：4800-4900元/吨
• 外盘价格：
  • 2026年2月下半月，中国华东冷冻货到岸价格：丙烷610美元/吨（跌25美元/吨），丁烷605美元/吨（跌20美元/吨）
  • 折合人民币：丙烷4680元/吨（跌196元/吨），丁烷4642元/吨（跌196元/吨）
  • 中国华南冷冻货到岸价格：丙烷602美元/吨（跌25美元/吨），丁烷597美元/吨（跌25美元/吨）
  • 折合人民币：丙烷4619元/吨（跌196元/吨），丁烷4581元/吨（跌196元/吨）

关键信息

1. 盘面走势

• PG期货主力合约及近月合约均出现下跌，且月差缩小。
• 期货市场成交量与持仓量有所变化，显示市场情绪偏弱。

2. 策略建议

• 单边策略：中性，短期观望为主。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无明确建议。

3. 风险提示

• 油价波动
• 宏观政策变化
• 关税政策调整
• 港口装船延迟
• 炼厂装置检修超预期

图表说明

文档附带了多个图表，涵盖：

• 各地区民用液化气现货价格
• 各地区醚后碳四现货价格
• PG期货主力合约、指数、近月合约收盘价
• PG期货近月月差
• PG期货主力合约与总成交持仓量

这些图表为市场走势提供了直观参考，但具体数据需结合图表分析。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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