20160919-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报_人民币HIBOR缘何大幅上涨_11页_1mb_1mb

定期报告总结（2016年9月第3周）

核心内容概述

本报告主要分析了2016年9月第3周的宏观经济数据、人民币汇率走势、国际资本流动情况以及全球货币政策对市场的影响。内容涵盖多个经济指标、汇率变动、市场情绪及政策动向，旨在为投资者提供市场趋势和政策动向的参考。

主要预测与最新数据

主要预测（15年 vs 16年预测）

最新数据（8月）

人民币HIBOR上涨分析

• 国际资本流动：随着美联储9月议息会议临近，国际资金撤离新兴市场，亚洲新兴市场除泰国外普遍表现不佳，台湾资金流出规模最大。
• 人民币汇率走势：国内人民币汇率保持稳定，CNY收于6.6711，升值88bp；离岸市场CNH在中秋假期期间升值422bp，表现出强劲走势。
• HIBOR上涨原因：上周HIBOR明显走高，可能与央行在离岸市场进行干预有关，以抑制人民币负利差扩大，稳定汇率。
• 央行干预迹象：外汇市场日均交易量环比增长18.6%，央行可能在境内外市场同时行动，对人民币汇率进行干预。

市场表现与政策影响

• 股市表现：8月经济数据好于预期，但大盘跌至3000点附近，显示市场情绪偏弱。
• 债券市场：10年国债和国开债收益率下行，表明市场对债券需求增加。
• 票据利率：上周票据直贴利率保持稳定，为2.30‰。
• 逆回购政策：央行延长逆回购时间至28天，旨在减少市场期限错配，防范金融风险。
• 7天回购利率：继续回落，显示市场流动性有所改善。

全球货币政策与市场影响

• 美联储政策：美国8月CPI数据好于预期，推动美元指数上涨，市场对12月加息预期保持稳定。
• 日本央行：日本央行内部对是否继续宽松意见不一，陷入政策困境。
• 新兴市场货币：美元指数走强，导致新兴市场货币指数和亚洲货币指数集体下跌。
• 全球国债市场：全球货币政策保守化倾向加剧，导致国债价格下跌，尤其是德国十年期国债收益率波动明显。

其他市场动态

• 欧洲股市：泛欧STOXX600指数创英国脱欧以来最大单周跌幅，显示市场担忧。
• VIX指数：先涨后跌，反映市场波动性有所降低。
• 国际资金流动：大量资金流出台湾市场，印度发生净流出，韩国资金流入规模下降。

分析师信息

• 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师，负责宏观经济研究。
• 张一平：招商证券研究发展中心高级分析师。
• 闫玲：招商证券研发中心高级分析师。
• 刘亚欣：研究助理，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。报告分析基于假设，结果可能因假设不同而变化。报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户需自行判断市场风险，并注意潜在利益冲突。报告版权归属招商证券，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。