20160711-招商证券-国际资本与国内流动性监测周报_国际资金继续撤离新兴市场_12页_1mb_1mb

2016年7月11日定期报告总结

核心内容概览

本报告为招商证券于2016年7月11日发布的宏观分析周报，重点分析了国际资本流动、国内金融市场动态及宏观经济指标的最新情况。报告内容涵盖经济增长、通货膨胀、货币政策、汇率变动、市场情绪等多个方面。

主要预测与最新数据

主要预测（16E）

最新数据（6月）

国际资本流动分析

1. 国际资金撤离新兴市场：

   • 印度国际资金流入规模降至0附近。
   • 韩国和台湾市场出现净流出。
   • 香港负利差规模明显扩张，人民币等新兴市场货币继续走弱。

2. 发达市场表现：

   • 欧洲股市普遍走弱，发达经济体国债价格持续走高。
   • 美国10年期国债收益率降至1.37%，再创近期新低。
   • 德国10年期国债收益率跌至-0.205%，创历史新低。
   • 年初至今，发达国家国债指数涨幅接近20%。

3. 美联储加息预期：

   • 尽管6月非农就业数据好于预期（新增28.7万人），但市场对美联储加息的预期仍不强烈。
   • 9月加息概率低于10%，因5、6月数据波动较大，显示就业市场不确定性上升。

国内金融市场动态

1. 人民币汇率：

   • 上周CNY收于6.6881，贬值299bp。
   • CNH收于6.7035，贬值255bp，跌幅收窄。
   • 外汇市场交易量小幅回落，人民币贬值速度有所放缓。

2. 市场流动性：

   • 信用利差大幅收窄，显示市场流动性较为宽裕。
   • 票据直贴利率降至2.65‰，下降0.05‰。
   • 7天回购利率先跌后涨，央行MLF询价显示流动性管理意图。

3. 国内经济指标：

   • 上周上证综指在3000点附近震荡，热点切换较快。
   • 温州指数有所回升，可能反映民间资金需求上升，下半年民间投资改善的可能性提高。
   • 螺纹钢期货价格大幅反弹，受供给下降和需求回升影响，但可能不利于通胀预期稳定。
   • 水泥价格在华东地区小幅回落，全国其他地区保持稳定或小幅上涨。
   • 一线城市商品房成交量达4月以来最高，带动二线城市成交量反弹。

结论与展望

• 国际资本流动：全球避险情绪浓厚，新兴市场货币承压，资金流动指标保持低位。
• 国内经济：市场流动性较为宽裕，但人民币贬值压力仍存，需关注政策干预迹象。
• 货币政策：美联储加息概率较低，需更多数据确认。
• 投资建议：短期内国内股市以震荡为主，结构性机会难把握；债券市场表现较好，建议关注。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，负责宏观经济研究。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心高级分析师。
• 闫玲：北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，招商证券研发中心高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，研究助理。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。招商证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务。任何使用本报告的机构或个人需自行承担风险。