非银金融行业2025Q3公募基金持仓分析_行业持仓环比下滑_保险降幅较大_16页_1mb

非银金融行业2025Q3跟踪分析总结

核心观点

• 2025年三季度，新发基金数和份额环比上升，同比增长显著。基金类型中股票型和混合型占比提高。
• 非银板块公募基金持仓环比下滑，主要因资金从传统金融等值板块向高弹性科技板块迁移，以及板块预期分化。
• 尽管非银板块估值低位，基本面韧性存在，但市场更偏好确定性机会，如美联储降息周期对长久期资产的影响。
• 推荐关注证券和保险板块具体公司，并关注业绩超预期个股。

基金发行分析

• 新基金发行量增加，2025Q3共477只，环比增长27%；份额3652亿份，环比增长30.27%，同比上升88.64%。
• 基金类型分布：股票型基金占比达41%，混合型15%，债券型下降至40%，反映投资者偏好变化向成长型资产。

非银板块持仓变动

• 公募基金持仓比例从Q2的1.85%下降至Q3的1.49%，环比下滑。
• 原因为美联储降息周期启动，资金流向科技成长板块（如电子、通信），忽略传统金融板块；非银板块估值虽低，但预期分化导致持仓减少。

证券板块分析

• 公募基金持股比例环比微降，头部券商如国金证券获加仓，持仓集中性强化。
• 基因改善不及预期，科技成长股更具吸引力，政策等方面未提供即时催化。

保险板块分析

• 公募基金持股比例从1.10%下降至0.78%，环比降幅较大。
• 业绩依赖权益市场，市场担忧股市回调影响利润；尽管多数险企单季度业绩增速超预期，保费增长稳定，资金增配可能从分红险转化。

投资建议

• 证券板块：推荐国泰海通、华泰证券、中信证券、中金公司等，关注业绩弹性。
• 保险板块：推荐新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安、中国人保、中国财险、友邦保险，强于大盘潜在收益。
• 股票评级：买入或增持，目标价和估值指标如PE、ROE列出。

风险提示

• 数据偏差、宏观经济下行、行业政策变动、风险事件等。
• 不保证收益，投资决策需谨慎，过去业绩不预示未来表现。

| 公司代码 | 公司名称 | 评级 | 合理价值（元/股） | EPS 2025E (元) | PE 2025E (x) |
|----------|----------|------|---------------------|-----------------|--------------|
| 601318.SH | 中国平安 | 买入 | 76.65 | 8.17 | 7.21 |
| 601336.SH | 新华保险 | 买入 | 84.79 | 11.55 | 6.07 |
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