20210117-东吴证券-社服新消费行业周报_首部化妆品注册备案办法亮相_王府井布局岛民免税_22页_1mb

社服新消费行业周报总结

核心内容

本周报告聚焦于化妆品行业新规章的发布、消费板块的市场动态及投资建议。报告指出，国家市场监督管理总局于2021年1月12日颁布了《化妆品注册备案管理办法》，自2021年5月1日起施行，对化妆品新原料注册和备案管理、监督管理、法律责任等方面作出明确规定。该法规相较于征求意见稿，对注册人、备案人提出了更高的要求，强化了企业主体责任，同时对进口企业带来了更大风险。

主要观点

• 化妆品行业规范化：新规章的出台标志着化妆品行业逐步向规范化发展，技术壁垒提升，合规企业将受益。
• 疫情对文旅行业的影响：多地疫情反复对餐饮、旅游等市场造成短期冲击，但龙头企业的逆势扩张能力已验证，长期竞争优势显著。
• 消费趋势与政策支持：中长期来看，疫后顺周期和服务消费成长仍是2021年主旋律，国内消费龙头估值有望持续提升。
• 免税业务潜力巨大：离岛免税新政成效显著，海南岛内免税业务潜力巨大，王府井布局海南岛民免税，有望受益于免税业务增长。

关键信息

化妆品行业新规要点

1. 强化企业主体责任：明确化妆品、化妆品新原料注册备案程序和要求，细化注册人/备案人的责任义务及准入条件。
2. “保姆式”监管不再：备案资料不符合要求且未在限期内改正的，将被取消备案，进口企业风险加大。
3. 港澳台化妆品界定清晰：港澳台产化妆品不视为进口化妆品，明确其国别属性。
4. 产品名称与配方限制：已备案的普通化妆品无正当理由不得随意改变产品名称，防止“问题产品”换个名字卷土重来。
5. 打击套证乱象：产品名称、配方等发生变化且构成新产品的，需重新申请注册。
6. 加强商业机密保护：备案/注册人提交的商业秘密、未披露信息或保密商务信息不得随意披露。
7. 原料商备案任务加重：备案/注册人需向不同原料商收集安全数据，提升行业标准。

投资建议

• 推荐企业：珀莱雅、爱美客、华熙生物、青松股份、丸美股份、上海家化等具有强研发实力的优质企业。
• 关注企业：贝泰妮、创尔生物等已过会的拟上市企业。
• 推荐板块：疫后顺周期和服务消费成长的文旅和酒店板块，以及高景气的美妆和出口受益的电子烟板块。

本周动态

• 珀莱雅高管减持：公司高管因资金需求拟集中减持，但对经营无重大影响，公司线上表现强劲，红宝石面霜成为新品亮点。
• 王府井布局海南岛民免税：与海南橡胶合作成立合资公司，进军海南岛内免税市场，利用其品牌和供应链优势。

本周要闻

• 离岛免税新政成效显著：2020年7月至12月离岛免税销售额超320亿元，政策支持下免税寄递业务或将放开。
• 消博会助力免税发展：中免和王府井将参加首届中国国际消费品博览会，推动免税业务发展。

板块涨跌回顾

• 社服板块整体下跌：本周社服板块（申万）下跌3.99%，高景气美妆板块上涨1.89%。
• 个股表现：御家汇、华熙生物、青松股份等美妆板块个股表现较好，格力地产因拿地进展反弹。

港股通追踪

• 持股比例提升：海底捞、颐海国际、九毛九等个股港股通持股比例持续提升，思摩尔国际提升明显。
• 股价波动：部分个股如呷哺呷哺、华熙生物等股价有所波动。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对消费行业产生影响。
• 行业竞争加剧：对企业的市场份额和利润构成压力。
• 政策风险：免税业务和化妆品新规可能带来不确定性。

重点标的估值表（基于2021年1月15日收盘价）

结论

综上所述，化妆品行业新规章的实施将推动行业规范化，利好合规且具备强研发能力的企业。同时，疫情对消费行业造成短期冲击，但龙头企业的逆势成长能力值得期待。免税业务和高景气美妆板块仍是投资重点，建议关注相关企业及板块。