20211031-国盛证券-固定收益定期_肉菜齐涨_压力几何__21页_1mb

文档总结

核心内容

本文主要分析了近期猪肉和蔬菜价格反弹对CPI的影响，并探讨了债市及信用债市场的走势，同时对可转债市场和利率衍生品进行了跟踪。

主要观点

1. 猪肉与蔬菜价格反弹对CPI的影响

• 猪肉价格反弹：近期猪肉批发价格从10月12日的17.5元/公斤上行至29日的22.5元/公斤，反弹幅度达28.6%。主要原因是季节性需求回暖和国家收储政策。
• 蔬菜价格反弹：10月以来，28种重点监测蔬菜价格上行33%，主要受降温降雨天气影响，蔬菜生长和运输受阻。
• CPI影响：预计10月CPI同比将回升至1.5%左右，11月将上行至2.2%以上。其中，猪肉价格反弹将拉动CPI同比上行0.14个百分点，蔬菜价格反弹将拉动CPI同比上行0.38个百分点。

2. 债市走势分析

• 债市震荡：上周债市总体震荡，10年国债到期收益率在2.97%附近波动。
• 经济下行压力：经济仍面临下行压力，高炉开工率和房地产销售面积持续下滑。
• 政策影响：债市后续走势取决于稳增长政策发力和宽信用推进。4季度为预期难以证实也难以证伪的时期，债市或延续震荡，预计10年期国债利率将在3.0%附近波动。
• 政策信号：年末中央经济工作会议将对政策给出更明确信号，明年1季度信贷社融走势将影响下一波利率走势。

3. 信用债市场回顾

• 信用债发行：上周信用债发行量为3240.1亿元，净融资量为600.8亿元，城投债发行量和净融资量持续下降。
• 信用利差收窄：产业债和城投债各等级信用利差全部收窄，其中海南和宁夏收窄最为显著。
• 成交异常：高估值成交债券数量显著增加，低估值成交债券数量减少。房地产和综合类债券为低估值成交主力。

4. 可转债市场观察

• 转债表现：上周转债市场整体震荡，上证转债和中证转债分别上涨0.42%和0.24%。
• 行业表现：电气设备、公用事业和商业贸易行业转债涨幅居前，建筑材料、采掘和钢铁行业转债跌幅居前。
• 配置建议：建议关注正股低估值、业绩确定性强、转股溢价率低的品种，以及低价高弹性策略的标的。

5. 利率衍生品跟踪

• 国债期货：各期限国债期货上行，10年期国债期货上涨0.12%。
• 利率互换：FR007利率互换上行0.76bp，SHIBOR 3M利率互换下行1.56bp。

关键信息

• 猪肉价格短期反弹，但供大于求，后续将在低位震荡。
• 蔬菜价格因天气影响而反弹，但供给恢复后将平稳回落。
• 债市短期震荡，后续走势依赖稳增长政策和宽信用进展。
• 信用债市场整体利差收窄，但部分行业和区域利差走阔。
• 可转债市场表现分化，建议关注低估值和高弹性品种。
• 国债期货和利率互换走势显示市场对利率变化的预期。

风险提示

• 宽信用推进不及预期可能对债市走势产生负面影响。

分析师信息

• 分析师：杨业伟、张伟
• 执业证书编号：S0680520050001、S0680520040001
• 邮箱：yangyewei@gszq.com、zhangwei2920@gszq.com

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