20180708-华创证券-非银金融行业周报_市场波动加剧_金融蓝筹表现稳健_18页_1mb

非银金融行业周报（20180702-20180706）总结

核心内容概览

市场表现

• 上周沪深300指数跌幅为4.15%，创业板指跌幅为4.07%，券商指数跌幅为2.96%，保险指数跌幅为2.33%。
• 券商指数跑赢大盘1.20个百分点，保险指数跑赢大盘1.82个百分点。
• 沪深两市A股日均成交额为3504亿元，环比增长8.94%；两融余额为9089亿元，环比下降1.14%。

行业看点

• 证券行业：券商指数跌幅2.96%，但估值处于历史低位，对股价有支撑作用。市场波动加剧，券商板块表现优于大盘，主要由于估值低位和龙头券商的稳定经营能力。
• 保险行业：保险指数跌幅2.33%，跑赢大盘。中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿等主要个股表现分化，其中新华保险表现最弱，但其估值处于历史最低水平，具备长期投资价值。

风险提示

• 外部环境恶化
• 市场交易量萎缩
• 利率大幅下行
• 去杠杆导致债券违约、股权质押等系统性风险

主要观点

证券行业

• 中信证券：作为主承销商，承销家数和金额均位列行业第一，自营和资管业务收入增长显著，预计2018/2019年EPS为1.04/1.24，PE分别为15.55/13.04，PB为1.31，维持“推荐”评级。
• 华泰证券：股基市占率和手续费率环比上升，投行业务稳中有进，预计2018/2019年EPS为1.15/1.27，PE分别为12.43/11.26，PB为1.17，维持“推荐”评级。
• 广发证券：股基市场份额提升，但IPO承销收入大幅下降，预计2018/2019年EPS为1.19/1.40，PE分别为13.6/11.5，PB为1.35/1.25，维持“推荐”评级。

保险行业

• 新华保险：新单保费同比下滑47.79%，但公司基本面悲观预期已充分反映，估值处于历史最低点，PEV为0.84倍，预计2018/2019年归母净利润为84/109亿元，PEV为0.72/0.62倍，维持“推荐”评级。
• 中国平安：一季度寿险及健康险规模保费同比增长24.9%，但新单保费下滑12.25%，预计2018/2019年EPS为6.16/7.62，PEV为1.27/1.12倍，维持“推荐”评级。

关键信息

券商动态

• 小米IPO发行价17港元，净筹资240亿港元，预计7月9日上市。
• 证监会推进H股全流通试点，明确流程和规则。
• 券商理财账户将被规范，影响有限。

保险动态

• 泰康成立健康产业投资控股公司，设立医养产业基金。
• 银保监会加强监管，上半年开出620张罚单。
• 寿险公司前4个月原保费收入下降13.6%，新单下滑逾40%。
• 税延养老险细则将出，有望带来增量资金。

宏观数据

• 央行6月MLF操作规模6630亿元，利率为3.30%。
• 新一届国务院金融稳定发展委员会成立，刘鹤任主任。
• 债务融资工具信用风险总体可控，6月发行量约3400亿元。

重点公司盈利预测与估值

数据追踪

• 券商表现：券商指数本周整体回调，但跑赢大盘，市场活跃度有所回升。
• 交易量：沪深A股日均成交额环比增长，但两融余额下降。
• 解禁情况：近期解禁公司包括财通证券、国投资本等，解禁日期在10月至次年1月之间。

相关研究报告

• 《非银金融周观察：战略清晰的龙头券商与基本面改善的保险》
• 《非银金融周观察：弱市不改对保险的乐观判断，新环境下券商危中有机》
• 《非银金融周观察（20180625-20180629）：市场缓和将利于券商、保险估值提升》

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏（华南理工大学管理学硕士）
• 高级研究员：王航朝（英国杜伦大学企业国际金融硕士）
• 助理研究员：徐康（英国纽卡斯尔大学经济学硕士）、方嘉悦（香港中文大学经济学硕士）、张径炜（西南财经大学硕士）

投资评级说明

• 公司投资评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）、推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）、中性（预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间）、回避（预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间）。
• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%）、回避（预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

分析师声明与免责声明

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