20220618-中航证券-非银行业周报（2022年第二十二期）_非银板块超跌反弹_仍具有估值修复空间_10页_803kb

中航证券非银行业周报（2022年第二十二期）总结

核心内容概述

本期非银行业周报聚焦券商与保险板块的市场表现、行业数据及政策动态，分析了行业整体趋势、细分业务发展情况及投资建议。

主要观点

1. 非银板块表现

• 市场表现：非银板块（申万）本周上涨 2.99%，行业排名 8/31，跑赢沪深300 3.56%，跑赢上证综指 4.24%。
• 板块逻辑：上涨主要受益于市场流动性充裕、疫情逐步控制、经济修复以及板块超跌补涨。
• 估值分析：券商板块PB估值为 1.37倍，保险板块PB估值为 1.11倍，均处于历史低位，具备估值修复空间。

2. 券商板块分析

市场活跃度

• A股周日均成交额 11327亿元，环比 +7.24%，连续两周增长。
• 北向资金净流入 +309亿元，较上周 +53亿元，显示外资持续看好市场。

业务表现

• 经纪业务：市场活跃度回暖，成交额持续上行，但换手率略有下降。
• 投行业务：5月券商直接融资规模 -36.36%，债券承销规模 +39.49%，显示债券市场活跃。
• 资管业务：5月新增资管份额同比 -51.97%，资管规模略有收缩。
• 信用业务：两融余额 15600.41亿元，环比微增，市场质押市值稳定。
• 自营业务：股票市场回调，债券市场表现稳定，显示资产配置趋于保守。

行业趋势

• 行业集中度稳中有升，总资产CR10为 52.3%，净资产CR10为 46.73%，盈利能力增强。
• 券商行业财富管理转型成效显著，头部券商如东方财富、广发证券、东方证券值得关注。
• 投行CR10达到 51.71%，注册制改革背景下，头部券商更具竞争优势。

3. 保险板块分析

市场表现

• 保险板块（申万）本周上涨 5.21%，跑赢沪深300 3.56%，跑赢上证综指 4.24%。
• 4月原保费收入 2.1万亿元，同比 -0.91%，但新单增速 +7.81%，显示行业回暖。
• 前五个月上市险企原保费收入 +3.76%，其中财险增速 +9.43%，寿险增速分化，部分公司出现回暖。

资产与负债端

• 资产端：10年期国债收益率 2.7752%，保险资金配置以债券为主，占比 39.83%。
• 负债端：4月原保险保费收入 3165.67亿元，同比 -0.26%，但保单件数 +7.82%，显示行业活跃度提升。

行业政策

• 6月17日，中证协发布多项自律规则，规范保荐业务流程，不涉及一级市场融资政策调整。
• 沪深交所发布可转债交易实施细则，旨在防止过度投机，维护市场稳定。

关键信息

个股表现

• 涨幅前五：红塔证券（+22.70%）、越秀金控（+22.56%）、长城证券（+15.77%）、中信建投（+14.72%）、天茂集团（+13.67%）。
• 跌幅前五：华铁应急（-6.21%）、ST熊猫（-5.39%）、*ST亚联（-4.86%）、华林证券（-3.78%）、国联证券（-2.71%）。

行业动态

• 券商公告：
  • 中金公司：海尔金盈计划减持不超过 2.8% 的股份。
  • 第一创业：华熙昕宇减持计划未执行。
  • 国盛金控：股票停牌，筹划股权转让。
  • 太平洋：股东股份被司法拍卖，成交价 17.26亿元。
  • 山西证券：控股子公司中德证券收到证监会处罚。
• 保险公告：
  • 新华保险：1-5月原保费收入 867.79亿元。
  • 中国人寿：1-5月原保费收入 379.2亿元。
  • 中国平安：各子公司保费收入合计 1182.83亿元。

投资建议

• 券商：建议关注财富管理转型成功的券商，如 东方财富、广发证券、东方证券。
• 保险：建议关注 中国人保、中国太保、新华保险 等，尤其是财险业务增长较快的公司。

风险提示

• 监管加强：政策变动可能对行业产生影响。
• 市场波动：股市波动可能影响券商自营业务及保险投资端。
• 疫情反复：可能对保险行业负债端增长产生影响。

投资评级定义

分析师简介

• 薄晓旭，中航证券研究所非银行业研究员，金融学硕士，SAC执业证书号：S0640513070004。

免责声明

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