20220410-中航证券-非银行业周报（2022年第十三期）_上市公司规模扩张结构优化_非银板块低估值把握长期投资机会_9页_837kb

报告摘要

本报告分析了2022年第十三期非银行业的市场表现与行业动态，涵盖券商与保险板块的运行情况、业务数据、政策变化及投资建议。

市场表现：本周券商Ⅱ指数下跌0.43%，行业排名9/31；非银（申万）指数下跌0.25%。券商估值为1.44倍PB，处于历史低位，与业绩表现严重背离。
估值与机会：当前券商板块估值处于低位，长期来看，财富管理、资管、资本中介等业务具有较高成长性，建议关注龙头券商及转型成功的券商，如广发证券、中信证券、华泰证券。
业务数据：
- 经纪业务：A股日均成交额9387亿元，环比增长1.17%；日均换手率3.02%，环比增加0.07个百分点。
- 投行业务：3月券商直接融资规模达1262.99亿元，环比增长65.13%；债券承销规模达9218.11亿元，环比增长44.81%。
- 资管业务：3月新增资管份额同比减少43.12%；截至2021年12月，证券资管市场规模达82351.83亿元，同比减少3.72%。
- 信用业务：截至4月7日，两融余额16620.31亿元，环比减少2.08%；市场质押市值为36105.61亿元。
- 自营业务：沪深300指数年内下跌14.80%，中债总财富指数年内上涨0.94%。股票市场低迷，债券市场表现稳定。

市场表现：本周保险Ⅱ指数上涨0.52%，估值为1.17倍PB，处于历史低位，回调空间有限。
行业动态：
- 资产端：截至2021年12月，保险公司总资产24.89万亿元，环比增长1.09%。人身险公司资产规模占比85.95%，增速显著高于财产险。
- 负债端：2022年2月，全行业原保费收入12961.4亿元，同比减少2.03%。其中，人身险原保费收入同比减少3.98%，财产险原保费收入同比增加9.83%。
政策支持：
- 银保监会要求提升农业保险保障水平，扩大意外伤害险、养老保险等产品供给。
- 银保监会发布通知强化金融支持小微企业，严禁违规收费，规范合作模式。
- 国务院常务会议决定对特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策，加大失业保险支持力度。

政策变化：证监会明确2022年法治政府建设工作安排，深化注册制改革，加强监管，打击违法行为。
公司公告：
- 天风证券豁免股东自愿性股份限售承诺。
- 财通证券发布配股公告。
- 南京证券公布股东减持计划。
- 东吴证券发布2021年年度报告，显示业绩增长显著。

上市公司：
- 买入：未来六个月投资收益涨幅高于沪深300指数10%以上。
- 持有：未来六个月投资收益涨幅在-10%~10%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益跌幅高于沪深300指数10%以上。
行业：
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
- 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。