20170820-天风证券-非银金融行业研究周报：券商顺势而为，关注中报业绩优异个股_11页_1mb

非银金融行业研究周报总结

核心内容

本报告聚焦于非银金融行业，包括券商、保险和多元金融三大板块，分析了行业现状、市场表现、公司公告及政策动态。

1. 行业趋势与投资观点

• 券商板块：整体表现优于市场，但跑输沪深300指数。我们认为券商板块“顺势而为”，机会与风险并存。
• 保险板块：7月保费收入表现分化，其中中国平安中报表现突出，带动板块上涨。
• 多元金融板块：行业持续受益于泛资管行业协会协同监管，关注主动管理能力强、资本金充足的信托公司。

主要观点

证券板块

• 市场表现：券商指数周涨幅1.49%，跑输沪深300指数的2.12%。
• 基本面：券商各项业务处于转型阶段，上半年业绩相对稳定。
• 价格分析：券商股相对价格合理，但绝对价格低估，反映行业资产质量较好。
• 监管预期：当前监管环境稳定，预计重要会议召开前不会有显著变动。
• 投资建议：
  • 推荐：国泰君安、兴业证券
  • 建议关注：招商证券、华泰证券

保险板块

• 市场表现：保险指数周涨幅5.98%，表现优于券商。
• 保费收入：7月保险数据分化，中国平安表现稳健，新华保险增速放缓。
• 中报数据：中国平安实际净利润同比增长44.7%，主要受益于投资能力和剩余边际摊销。
• EV与估值：预计下半年EV增速10%，当前股价对应P/EV为1.15倍，建议关注。
• 投资建议：
  • 推荐：新华保险H股
  • 建议关注：中国平安、中国太保

多元金融板块

• 行业动态：信托行业受益于泛资管协同监管，资产规模高位增长。
• 投资建议：关注质优个股，尤其是估值较低、金融牌照齐全的公司。
• 建议关注：江苏国信、中航资本、安信信托、五矿资本、越秀金控

关键信息

市场数据

• 券商指数：2017年8月18日收盘点位8,081.50，周涨幅1.49%，月涨幅-1.43%。
• 保险指数：2017年8月18日收盘点位4,457.76，周涨幅5.98%，月涨幅2.11%。
• 多元金融指数：2017年8月18日收盘点位9,035.63，周涨幅0.40%，月涨幅-2.89%。

公司公告

• 中国太保：7月保费收入分别为230亿元（人寿）、236亿元（平安）、133亿元（太保）、71亿元（新华），其中新华保险增速放缓。
• 中国平安：中报净利润超预期，实际同比增长44.7%，EV增速超出市场预期。
• 方正证券：上半年营收和净利润均下降，股权质押规模较大。
• 浙商证券：上半年营收略有下降，但净利润增长，计划通过增资推动境外业务。
• 越秀金控：完成国有股权无偿划转，注册资本增加。

政策动态

• 证监会：召开新闻发布会，通报两宗案件处罚情况，强调市场秩序和监管合规。
• 国务院常务会议：推进增值税改革，优化税率结构，推动相关法律法规立改废。
• 银监会：治理市场乱象初见成效，强调债转股、债委会和普惠金融。
• 央行：指出金融风险防范存在四方面短板，包括监管套利、体系关联、乱办金融和刚性兑付。
• 保交所：发布保险产品交易业务规则征求意见稿，引导行业回归本源。
• 深交所：停牌家数逐步减少，提升市场运行效率。

风险提示

• 券商板块：监管政策变化、市场波动、业绩不及预期。
• 保险板块：保费收入波动、投资收益不确定性。
• 多元金融板块：监管措施严厉程度超预期、行业相关公司业绩不及预期。

相关报告

• 《非银金融-行业研究周报:券商顺势而为，关注中报业绩优异个股》（2017-08-13）
• 《非银金融-行业研究周报：推荐券商板块；新华H股；精选多元质优个股》（2017-08-06）
• 《非银金融-行业研究周报：券商八月顺势而为，保险多元金融遵循转型价值逻辑》（2017-07-31）

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