特斯拉系列报告之国产化篇：特斯拉国产化率从30%到100%的机遇_29页_3mb

汽车行业深度分析：特斯拉国产化与产业链机遇

核心内容

本报告分析了特斯拉在中国市场的国产化进程及其对汽车产业链带来的影响，重点推荐了多家汽车零部件及电池企业。报告指出，特斯拉国产化率从30%提升至100%将为国内供应链带来巨大机遇，并预测其销量和市场份额将持续增长。

主要观点

1. 特斯拉销量与业绩超预期：

   • 2019年第四季度交付量同比增长23%，全年交付量增长50%。
   • 2019年全年交付量达36.7万辆，预计2020年交付量将轻松超过50万辆。
   • 19Q4财报显示特斯拉实现盈利，现金流创下历史新高。

2. 产品线逐步完善，产能持续扩张：

   • 特斯拉已量产Model S/X/3/Y，并计划推出Model P和Semi Truck。
   • 上海工厂年产能预计从15万辆提升至30万辆，2021年有望达到50万辆。
   • 柏林工厂预计2021年建成，Model Y一期产能25万辆。

3. 国产Model 3/Y市场空间广阔：

   • 国产Model 3预计售价降至25-40万元，Model Y降至30-50万元。
   • 国产Model 3/Y潜在市场空间超过百万辆，竞争力强于主流豪华车。

4. 特斯拉技术优势明显：

   • 自动驾驶技术领先，采用自研FSD芯片，性能远超竞争对手。
   • 电子电气架构集中化程度高，线束长度大幅缩短，提升续航和装配效率。
   • OTA技术领先，支持远程升级，提升用户体验。

5. 电池与电控技术优势显著：

   • 电池管理系统（BMS）技术领先，电池衰减低，续航表现优秀。
   • 采用SiC器件提升电控效率，相比传统IGBT，重量和体积大幅降低。

6. 充电网络完善，提升用户体验：

   • 特斯拉V3超级充电站功率高达250kW，充电时间大幅缩短。
   • 充电网络遍布全国，提升用户便利性与产品竞争力。

关键信息

重点推荐企业

国产化进度

• Model 3：2020年1月开始对外交付，2020年底实现全国产化。
• Model Y：2020年1月启动国产项目，预计年底逐步投产，或将提前完成。

供应链受益企业

• 汽车零部件：拓普集团、银轮股份、宁波华翔、均胜电子、奥特佳、广东鸿图等。
• 电池产业链：宁德时代、璞泰来、当升科技、恩捷股份、新宙邦等。

主要催化剂

1. 特斯拉销量增长；
2. 特斯拉股价变化；
3. Model Y国产化提前。

风险提示

1. 国产化进度不及预期；
2. 国产销量不及预期。

投资建议

• 重点推荐：拓普集团、银轮股份、宁波华翔、宁德时代。
• 关注：均胜电子、奥特佳、广东鸿图等。

图表目录（摘要）

• 图表1. 2019Q4季度交付量增长23%
• 图表2. 2019年度交付量增长50%
• 图表3. 2019Q4季度收入创历史新高
• 图表4. 2019年度收入增长15%
• 图表5. 2019Q4季度盈利1.05亿美元
• 图表6. 2019年度亏损幅度缩小
• 图表7. 2019Q4季度毛利率环比基本持平
• 图表8. 2019年度毛利率小幅下降
• 图表9. 2019Q4营业费用率季度环比小幅下降
• 图表10. 公司自由现金流与产销量关系密切
• 图表11. 特斯拉车型布局情况
• 图表12. 特斯拉Model Y量产时间提前
• 图表13. 特斯拉整车产能
• 图表14. 特斯拉Fremont及上海工厂
• 图表15. 特斯拉柏林工厂规划
• 图表16. 特斯拉在华布局进度梳理
• 图表17. 特斯拉上海工厂进展顺利
• 图表18. 国产特斯拉开始外部客户交付
• 图表19. 特斯拉启动中国制造Model Y项目
• 图表20. 特斯拉Model 3/Y国产化进度
• 图表21. 特斯拉在华产能情况
• 图表22. 2015年至今国产豪华车销量情况
• 图表23. 特斯拉Model 3国产降价敏感性分析
• 图表24. 特斯拉Model 3美国售价及换算
• 图表25. 上海市场购车选择比较
• 图表26. 2019年乘用车各价格区间销量（万辆）及占比
• 图表27. Model 3与主要竞争车型对比
• 图表28. Model Y与主要竞争车型对比
• 图表29. 特斯拉Autopilot系统版本比较
• 图表30. 特斯拉自动驾驶功能图示
• 图表31. 特斯拉FSD芯片主板
• 图表32. 博世电子电气架构分级
• 图表33. 特斯拉Model 3网络拓扑图
• 图表34. OTA更新原理
• 图表35. OTA与EEA息息相关
• 图表36. 特斯拉电池管理系统专利布局
• 图表37. 特斯拉电池系统衰减较低
• 图表38. SiC器件多项性能优于IGBT
• 图表39. SiC应用是汽车行业趋势
• 图表40. 特斯拉V3充电功率高达250kW
• 图表41. 特斯拉充电站遍布全国
• 图表42. 北美部分豪华车2019Q4销量对比
• 图表43. 特斯拉Model 3成本构成预测
• 图表44. 特斯拉Model S/X产业链相关供应商
• 图表45. 汽车主要零部件组成
• 图表46. 特斯拉上海工厂地理位置优越
• 图表47. 特斯拉国产Model 3产业链配套及潜在供应商

总结

特斯拉国产化率从30%提升至100%将显著推动国内汽车产业链发展，特别是汽车零部件和电池领域。Model 3/Y的市场潜力巨大，预计销量将快速增长，同时特斯拉在技术、成本控制、充电网络等方面的优势将进一步增强其在中国市场的竞争力。相关供应链企业将受益于销量增长和国产化带来的订单提升。